20210423-开源证券-吉宏股份-002803.SZ-公司信息更新报告_年报一季报高增长_跨境电商+包装_双引擎成形_4页_835kb

报告摘要

吉宏股份（002803.SZ）年报一季报高增长，“跨境电商+包装”双引擎成形

核心内容

吉宏股份（002803.SZ）在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，显示出其在“跨境电商+包装”双业务模式下的强劲发展势头。公司通过跨境电商业务受益于海外疫情推动的线上消费趋势，同时包装业务因限塑令的推进而持续增长，形成“双增长引擎”。此外，公司正积极调整广告业务战略，以提升整体盈利能力。

主要观点

1. 业绩表现

2020年：公司实现营业收入44.1亿元（+46.56%），归母净利润5.59亿元（+71.25%）。
2021年第一季度：公司实现营收11.78亿元（+81.48%），归母净利润0.92亿元（+24.59%），跨境电商成为主要增长动力。
盈利预测：公司维持盈利预测不变，并新增2023年预测，预计2021-2023年归母净利润分别为7.56/10.01/13.05亿元，对应EPS为2.00/2.65/3.45元，当前股价对应PE为15.1/11.4/8.7倍，维持“买入”评级。

2. 业务结构

跨境电商业务：2020年营收25.51亿元（+114.3%），归母净利润3.67亿元（+157.6%），成为公司增长的核心驱动力。
包装业务：2020年营收15.08亿元（+11.35%），归母净利润1.09亿元（+73.3%），受益于政策推动。
广告业务：2020年营收3.20亿元（-31.15%），归母净利润0.75亿元（-38.3%），处于战略调整阶段。

3. 未来战略

跨境电商升级：公司正从“掘金者”向“卖水人”转型，通过SaaS服务平台为国内中小卖家提供一站式解决方案。
国内电商拓展：公司开始借助品牌资源（如贵州遵义白酒）和流量运营，拓展国内新零售电商市场，以增强电商业务的竞争力和成长性。

4. 财务状况

资产负债表：资产总计从2019年的2439亿元增长至2023年的6501亿元，流动资产和非流动资产均持续增长。
现金及现金流：公司现金持续增长，经营活动现金流逐年提升，投资和筹资活动现金流波动，但整体呈正向趋势。
财务指标：毛利率和净利率稳步提升，ROE从2019年的23.9%增长至2023年的28.0%。P/E和P/B持续下降，显示估值逐步走低。

关键信息

1. 风险提示

电商市场竞争加剧
海外疫情影响消费
政策变化

2. 估值指标

PE：从2019年的34.9倍降至2023年的8.7倍
P/B：从2019年的8.1倍降至2023年的2.4倍
EV/EBITDA：从2019年的24.0倍降至2023年的5.8倍

3. 财务预测摘要

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	58.83	77.13	98.03
归母净利润（亿元）	7.56	10.01	13.05
EPS（元）	2.00	2.65	3.45
P/E（倍）	15.1	11.4	8.7

4. 财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	32.6	46.6	33.4	31.1	27.1
毛利率（%）	43.4	43.1	43.6	44.3	44.9
净利率（%）	10.8	12.7	12.9	13.0	13.3
ROE（%）	23.9	32.6	30.6	29.3	28.0
资产负债率（%）	40.5	37.0	33.6	28.2	26.2

总结

吉宏股份凭借“跨境电商+包装”双引擎实现业绩高增长，尤其在跨境电商领域表现突出，受益于海外线上消费趋势。公司正通过SaaS服务平台和品牌资源拓展国内电商市场，增强综合竞争力。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，维持“买入”评级。然而，需关注电商市场竞争加剧、海外疫情影响及政策变化等风险因素。

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