20240320-东方财富证券-深南电路-002916.SZ-2023年报点评_Q4营收同环比增长_数据中心_汽车_高端载板均有新进展_4页_468kb

深南电路2023年年报总结

业绩概况

• 2023年全年业绩显著下滑：
  • 营收下滑333%，净利润下滑1481%，主要受下游市场需求下行、产能利用率下降、新项目建设费用增加等因素影响。
  • 2023年四季度营收同比增长1591%，环比增长1859%，归母净利润同比增长699%，环比增长1284%，但扣非净利润同比下滑3485%，环比下滑1629%，主要由于固定成本和研发投入压力。

财务表现

• 毛利率与费用率变化：
  • 毛利率同比下降209个百分点至2343%，净利率同比下降139个百分点至1033%。
  • 研发费用率从2022年的较低水平大幅提升至7.93%，同比上升207个百分点，反映公司在FCBGA、FCCSP等高端项目上的加大投入。

业务分析

• 三大业务协同发展：
  • PCB业务：重点拓展数据中心（需求微增）和汽车领域（订单增长超50%），EagleStream平台产品逐步起量。
  • 封装基板业务：FC-CSP产品达到行业领先水平，FC-BGA产品送样认证取得进展。
  • 电子装联领域：聚焦医疗、数据中心与汽车市场，营收保持稳定增长。

投资建议

• 基于行业基本面，券商调降营收与净利润预期，预计2024-2026年营收增速为2149%、1354%、1395%，归母净利润增速为1918%、2039%、1539%。
• 维持“增持”评级，目标PE28/23/20倍。

风险提示

• 下游需求不及预期、产能释放节奏不达预期、竞争加剧影响毛利率。

财务预测摘要

• 关键指标（单位：百万元）：
  • 2023年营收13526，净利润1398。
  • 2026年预计营收21261，净利润2315。