20230627-交银国际证券-每日晨报_7页_355kb

2023年6月27日每日晨报总结

概述

报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。本报告包括对滔搏国际和新特能源的深度分析，以及全球宏观市场数据回顾。

1. 滔博国际 (6110HK)：2024财年首季销售显著反弹

• 销售额增长：2024财年首季（2023年3月至5月）同比增长20%，从下半年同比下滑15%反弹，符合预期。
• 复苏驱动因素：
  • 零售折扣收窄至个位数。
  • 库存与销售比率为4-5倍，改善良好（环比、同比提升）。
  • 无消费降级迹象，有效需求恢复。
• 市场供需转向：从供应过剩（去库存）转向新品短缺，补货率从0%提升至30%，预示毛利率提升。
• 战略调整：
  • 新增欧洲品牌推动复苏。
  • 拓展户外产品，对增长势头形成补充。
• 目标价调整：上调至82港元，重申买入评级，基于17倍24财年市盈率。

2. 新特能源 (1799HK)：多晶硅成本下降与竞争格局优化

• 产能恢复：Q1受检修影响成本较高，但检修结束前提成本将降至48万元/吨，较一季度（7万/吨）显著下降。
• 价格暴跌：多晶硅价格自4月底179万元/吨暴跌至当前68万元/吨，速率超出预期。
• 竞争格局影响：
  • 新产能建设显著放缓，拟建项目推迟。
  • 大量老产能检修或停产，价格触底反弹空间有限。
• 估值与评级：
  • 重申买入，下调目标价至1940港元，基于80倍24财年预测市盈率。
  • 关注A股IPO进程可能推动估值修复。

3. 市场数据与展望

• 全球指数表现：
  • 恒指：18,794（年初至今跌3.1%）。
  • 中国指数：6,372（跌3.5%），美股道指仍表现强势。
• 行业展望：
  • 交银国际发布6个行业展望报告，涵盖科技、新能源、医药、汽车、互联网及消费板块。
  • 分析强调复苏中的结构变化与需求反弹。

4. 投资关系与评级说明

• 研报由交银国际证券有限公司发布，评级定义包括：买入、中性、沽出。
• 强调分析师无利益冲突，研究独立性。
• 警示市场数据存在风险，不构成投资建议。

5. 免责声明

• 分析师观点基于内部信息，不保证数据完整性或准确性。
• 报告仅供内部参考，严禁转发。
• 投资者需自行咨询专业顾问。