20230111-国泰期货-所长早读_74页_3mb

报告摘要

所长早读总结：2023年1月11日

核心内容概述

本期早读主要分析了全球及国内主要大宗商品的市场走势、基本面变化及宏观政策对市场的影响。整体来看，市场情绪受到美联储政策预期和欧元区经济复苏的双重影响，部分品种呈现反弹迹象，而另一些则仍处于震荡或偏弱状态。重点关注品种包括LPG、生猪、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢和热轧卷板。

主要观点

欧元区衰退风险减弱

经济表现：欧元区在年末展现出良好经济韧性，能源缺口低于预期，天然气价格大跌，推动市场信心恢复。
政策预期：欧洲央行加息进程滞后于美联储，但市场预期通胀下滑速度将超出预期，对经济衰退的担忧减弱。
预测：高盛将欧元区2023年GDP增长预期从萎缩0.1%上调至增长0.6%。

LPG：震荡市

海外支撑：海外运费下滑、PDH装置备货需求提振国际LPG市场。
国内需求：民用需求疲软，商用及工业需求受春节影响仍偏弱。
预期：上游可能有降价排库预期，仓单压制，反弹空间有限。

生猪：近弱远强

现货承压：春节前抛售积极性高，现货价格受压制。
远月预期：春节后为消费淡季，远月合约存在上涨预期，近远月价差或继续走扩。

黄金与白银：震荡格局

黄金：宏观环境纠结，就业数据紧俏，通胀未降，但经济数据跌至荣枯线以下，整体维持震荡。
白银：市场情绪偏弱，基本面数据疲软，维持高位震荡。

铜：短期支撑

政策利好：中国央行和银保监会要求银行适度靠前发力，利好市场情绪。
供应与需求：国内粗铜供应紧张，部分冶炼厂检修，产量低于预期。海外铜矿运输受扰动，LME库存下降，支撑短期价格。

铝：底部反弹

市场表现：沪铝企稳反弹，LME库存减少，注销仓单比例提升，支撑价格。
预期：1季度国内电解铝供给同比高增，但累库高峰未出现，市场下跌动力不足。

锌：偏弱震荡

需求减弱：下游企业进入假期，开工率下降，补库趋缓。
供应增加：利润丰厚，生产积极性高，社库累积预期强。
操作建议：逢高沽空。

铅：上方承压

现货贴水：部分地区现货贴水较大，价格重心下移。
供需格局：原生铅对再生铅的溢价较高，库存压力大，节前需求清淡。
操作建议：短期偏弱震荡，上方有压力。

镍与不锈钢：震荡运行

镍：供应预期压制，但进口利润亏损限制海外资源流入。
不锈钢：消费清淡，排产环比下滑，库存压力较大。
操作建议：短期震荡，关注下游需求回暖预期。

锡：小幅反弹后回调

市场情绪：短期反弹，但基本面支撑不足。
操作建议：短期维持弱势，逢高沽空。

工业硅：弱势震荡

现货价格：价格持续下调，北方硅厂出货积极。
需求疲软：有机硅厂节前备货意愿低迷，铝合金板块开工率下降。
操作建议：逢高空策略。

铁矿石：高位震荡

政策支撑：地产行业政策倾斜，宏观预期偏强。
产业支撑：节前钢厂补库带动现货采购需求。
操作建议：维持高位震荡。

螺纹钢与热轧卷板：高位反复

获利盘兑现：市场进入高位反复阶段。
基本面支撑：钢厂库存持稳，需求略有回暖迹象。
操作建议：关注政策及需求变化。

关键信息汇总

品种	主要观点	关注指数
LPG	整体震荡，反弹空间有限	★★★★
生猪	近弱远强，远月合约存在上涨预期	★★★
黄金	继续上行，震荡格局	偏强
白银	高位震荡，需求疲软	偏弱
铜	国内政策利好，短期支撑	偏强
铝	底部反弹，库存支撑	偏强
锌	供增需减，短期偏弱	偏弱
铅	上方承压，偏弱震荡	偏弱
镍	供应预期压制，库存支撑	中性
不锈钢	消费清淡，排产下滑	中性
锡	现货价格回落，短期弱势	偏弱
工业硅	现货报价下调，需求疲软	中性
铁矿石	高位震荡，估值调整有限	中性
螺纹钢	高位反复，获利盘兑现	中性
热轧卷板	高位反复，需求疲软	中性

市场趋势强度

品种	趋势强度	分类
黄金	0	中性
白银	-1	偏弱
铜	1	偏强
铝	1	偏强
锌	-1	偏弱
铅	-1	偏弱
镍	0	中性
不锈钢	0	中性
锡	-1	偏弱
工业硅	0	中性
铁矿石	0	中性
螺纹钢	0	中性
热轧卷板	0	中性

注意事项

关注指数：LPG为最高关注指数（★★★★）。
数据来源：同花顺、上海有色网、国泰君安期货研究等。
宏观因素：美联储政策、世界银行经济增长预测、中国信贷政策等对市场影响较大。
产业数据：各品种供需、库存、价差、成本等指标是当前价格走势的重要支撑或压制因素。

总结

整体来看，市场在宏观政策与产业基本面的交织中呈现震荡格局。欧元区经济表现改善，部分品种如LPG、铜、铝等受到提振，但多数品种仍面临需求疲软与供应增加的压力，如锌、铅、锡等。市场对美联储加息的预期仍存，而中国政策的利好则为部分品种提供了支撑。投资者需密切关注宏观数据变化及产业供需调整，把握市场节奏，避免盲目追多或追空。

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