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所长早读总结 - 国泰君安期货 2023/4/4

核心内容概览

本报告分析了2023年4月4日全球及中国主要大宗商品的市场走势、基本面情况、趋势强度及投资建议，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济背景

• 美国制造业数据疲软：美国3月ISM制造业指数进一步下滑，创疫情以来新低，表明经济活动逐步放缓。
• 美元指数转弱：尽管通胀问题仍然存在，但市场预期美联储可能在5月继续加息25个基点，美元指数短期进入转弱通道。
• 原油价格上涨：OPEC主要成员国意外减产116万桶/日，推动原油价格上涨8%，影响市场情绪。
• 中国制造业数据：3月财新制造业PMI回落至50，企业信心微降，原材料购进成本趋于稳定。

2. 品种分析与建议

黄金

• 走势：震荡回落。
• 基本面：现货升水扩大，限制价格回落空间。
• 建议：中长期看多，短期维持高位震荡，趋势强度为1。

白银

• 走势：高位调整。
• 基本面：现货升水扩大，支撑价格反弹。
• 建议：趋势强度为1，短期震荡，但弹性优于黄金。

铜

• 走势：震荡下跌。
• 基本面：海外铜精矿供应扰动下降，国内电解铜产量增加，但部分企业检修影响供应。
• 建议：趋势强度为θ，短期震荡，关注现货升水扩大对价格的支撑。

铝

• 走势：连续5日横盘，震荡。
• 基本面：国内库存减少，但需求侧未能形成一致看强预期。
• 建议：趋势强度为0，短期震荡，上方万九有阻力，需警惕需求疲软。

锌

• 走势：区间震荡。
• 基本面：供需双增，库存拐点已现但去库速度放缓。
• 建议：趋势强度为θ，短期震荡，需警惕实际消费不及预期。

铅

• 走势：价格重心下移。
• 基本面：消费进入淡季，下游需求疲软，库存压力增大。
• 建议：趋势强度为-1，短期偏弱，关注消费淡季对价格的压制。

镍 & 不锈钢

• 走势：镍价震荡，不锈钢多空博弈加剧。
• 基本面：矿端价格持续下跌，成本支撑减弱；不锈钢需求预期受抑。
• 建议：趋势强度为0，短期震荡，关注矿端支撑和库存变化。

锡

• 走势：高位震荡调整。
• 基本面：库存去库后小幅回升，下游订单减少，需求未明显改善。
• 建议：趋势强度为-1，短期震荡，警惕库存去不动导致价格下跌。

工业硅

• 走势：持续破位，关注底部支撑。
• 基本面：现货价格跌至西南成本线附近，期货盘面持续回落，库存压力大。
• 建议：趋势强度为-1，短期偏弱，关注15000元/吨支撑，价格底部或出现在下半年。

铁矿石

• 走势：弱势震荡。
• 基本面：需求预期偏弱，成材市场未明显改善。
• 建议：趋势强度为0，短期偏弱，关注政策调控和需求端变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 走势：弱势震荡。
• 基本面：房地产投资持续低迷，钢材需求信心不足。
• 建议：趋势强度为0，短期偏弱，需关注房地产政策及需求恢复情况。

关键品种关注指数

品种	关注指数
玻璃	★★★★
工业硅	★★★
其他品种	一般关注（详见报告）

总结

整体来看，市场面临经济放缓与通胀压力的双重挑战，美元指数转弱支撑贵金属，但需求端疲软限制了价格的上行空间。工业硅和螺纹钢等品种受库存压力和需求不足影响，短期偏弱。黄金和白银在宏观环境改善后维持震荡，但趋势强度偏弱。建议投资者关注基本面变化和库存情况，同时留意政策动向及市场情绪波动。