> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拟实施股权激励计划，业绩考核目标彰显发展信心 ## 核心内容总结 公司近期发布了股权激励计划草案，旨在通过激励机制吸引并留住优秀人才，推动中长期发展。该计划通过**定向发行**方式获取股票，**拟授予股票数量为2600万股**，占总股本的**3.64%**，授予价格为**每股25.91元**。激励对象包括**10名高管及850名中层管理人员及核心骨干**，覆盖范围较广，有助于将股东利益、公司利益与核心团队利益绑定，形成正向激励。 ### 业绩考核目标 - 公司层面的业绩考核目标设定为：2026-2028年**营业收入分别达到200亿元、240亿元、300亿元**，对应增速为**29%/20%/25%**，三年复合增长率（CAGR）为**24.6%**。 - 若营收达到**180/216/270亿元**，则解除**90%**限售，对应增速为**16%/20%/25%**，CAGR为**20.3%**。 - 公司设定的业绩目标体现出对未来三年发展的信心，同时通过**个人绩效考核**增强激励对象的积极性和约束力。 ### 财务影响 - 股权激励计划预计**总费用摊销为6.53亿元**，其中2026-2029年分别摊销**2.12/2.94/1.14/0.33亿元**。 - 尽管短期内对净利润产生一定压力，但预计**激励计划将对公司业务拓展和经营效率产生积极影响**，推动未来营收及利润增长。 ## 业务增长点分析 ### 座椅业务 - 公司于2025年5月22日完成**芜湖座椅子公司设立**，注册资本1亿元，显示出对**座椅业务的重视**。 - 2025年座椅业务处于**整合及产能爬坡阶段**，出现亏损，但随着国内外客户订单进入量产，预计**2026年有望实现盈利拐点**。 ### 海外业务 - 2025年**墨西哥及斯洛伐克基地**分别实现营收**22.21亿元、11.68亿元**，北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平。 - 海外客户包括**国际领先的新能源品牌、大众、福特、沃尔沃等**，显示公司在国际市场的竞争力。 - 随着**美国、斯洛伐克、德国、马来西亚等多地产能扩建**的持续推进，预计**海外营收占比将快速提升**，从而带动整体盈利能力。 ## 盈利预测与投资建议 ### 盈利预测 - **2026-2028年**归母净利润分别为**12.49亿元、15.76亿元、19.75亿元**。 - 每股收益预计为**1.75元、2.21元、2.77元**。 - 公司维持**可比公司2026年PE平均估值36倍**，**目标价为63元**，**维持买入评级**。 ## 风险提示 - **乘用车行业需求低于预期**； - **汽车产品配套量低于预期**； - **机器人业务进展不及预期**； - **海外工厂盈利低于预期**。 ## 财务数据概览 ### 营收与利润 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长（%） | 营业利润（亿元） | 同比增长（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增长（%） | |------------|------------------|--------------|------------------|--------------|--------------------|--------------| | 2024A | 132.64 | 25.5% | 11.24 | 21.1% | 9.77 | 21.2% | | 2025A | 155.24 | 17.0% | 9.17 | -18.4% | 8.15 | -16.5% | | 2026E | 196.16 | 26.4% | 14.05 | 53.3% | 12.49 | 53.3% | | 2027E | 242.68 | 23.7% | 17.71 | 26.1% | 15.76 | 26.1% | | 2028E | 292.85 | 20.7% | 22.19 | 25.3% | 19.75 | 25.4% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------------|-------------|-------------| | 2024A | 19.6 | 7.4 | | 2025A | 18.0 | 5.3 | | 2026E | 19.1 | 6.4 | | 2027E | 19.2 | 6.5 | | 2028E | 19.4 | 6.7 | ### 股东权益与负债 | 年份 | 股东权益合计（亿元） | 负债合计（亿元） | 资产负债率（%） | 净负债率（%） | |------------|----------------------|------------------|----------------|--------------| | 2024A | 5.65 | 10.26 | 64.5 | 20.9 | | 2025A | 7.47 | 10.95 | 59.5 | 13.2 | | 2026E | 8.55 | 21.96 | 72.0 | 22.2 | | 2027E | 9.87 | 26.22 | 72.7 | 16.4 | | 2028E | 11.50 | 30.56 | 72.7 | 9.4 | ### 估值比率 | 年份 | 市盈率 | 市净率 | EV/EBITDA | EV/EBIT | |------------|--------|--------|-----------|---------| | 2024A | 36.9 | 6.4 | 21.9 | 28.7 | | 2025A | 44.3 | 4.9 | 22.7 | 36.3 | | 2026E | 28.9 | 4.2 | 19.0 | 24.1 | | 2027E | 22.9 | 3.7 | 15.3 | 18.9 | | 2028E | 18.3 | 3.1 | 12.7 | 15.3 | ## 投资建议 - **投资评级：买入**； - **目标价格：63元**； - **当前股价（2026年06月11日）：50.5元**； - **52周最高价/最低价：77.14/28.85元**； - **A股市值：360.67亿元**。 ## 股价表现（2026年06月11日） | 时间区间 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | 沪深300表现（%） | |----------|--------------|--------------|------------------| | 1周 | -4.91 | -1.19 | -3.72 | | 1月 | -0.32 | 4.31 | -4.63 | | 3月 | -9.54 | -9.92 | 0.38 | | 12月 | 52.48 | 31.23 | 21.25 | ## 附注 - 报告发布日期：2026年06月11日； - 资料来源：公司数据、东方证券研究所预测； - 每股收益使用最新股本全面摊薄计算。