拟实施股权激励计划，业绩考核目标彰显发展信心
核心内容总结
公司近期发布了股权激励计划草案，旨在通过激励机制吸引并留住优秀人才，推动中长期发展。该计划通过定向发行方式获取股票，拟授予股票数量为2600万股，占总股本的3.64%，授予价格为每股25.91元。激励对象包括10名高管及850名中层管理人员及核心骨干，覆盖范围较广，有助于将股东利益、公司利益与核心团队利益绑定，形成正向激励。
业绩考核目标
- 公司层面的业绩考核目标设定为：2026-2028年营业收入分别达到200亿元、240亿元、300亿元，对应增速为29%/20%/25%，三年复合增长率（CAGR）为24.6%。
- 若营收达到180/216/270亿元，则解除90%限售，对应增速为16%/20%/25%，CAGR为20.3%。
- 公司设定的业绩目标体现出对未来三年发展的信心，同时通过个人绩效考核增强激励对象的积极性和约束力。
财务影响
- 股权激励计划预计总费用摊销为6.53亿元，其中2026-2029年分别摊销2.12/2.94/1.14/0.33亿元。
- 尽管短期内对净利润产生一定压力，但预计激励计划将对公司业务拓展和经营效率产生积极影响，推动未来营收及利润增长。
业务增长点分析
座椅业务
- 公司于2025年5月22日完成芜湖座椅子公司设立，注册资本1亿元，显示出对座椅业务的重视。
- 2025年座椅业务处于整合及产能爬坡阶段，出现亏损，但随着国内外客户订单进入量产，预计2026年有望实现盈利拐点。
海外业务
- 2025年墨西哥及斯洛伐克基地分别实现营收22.21亿元、11.68亿元，北美及欧洲地区主营毛利率均好于整体平均水平。
- 海外客户包括国际领先的新能源品牌、大众、福特、沃尔沃等，显示公司在国际市场的竞争力。
- 随着美国、斯洛伐克、德国、马来西亚等多地产能扩建的持续推进，预计海外营收占比将快速提升，从而带动整体盈利能力。
盈利预测与投资建议
盈利预测
- 2026-2028年归母净利润分别为12.49亿元、15.76亿元、19.75亿元。
- 每股收益预计为1.75元、2.21元、2.77元。
- 公司维持可比公司2026年PE平均估值36倍，目标价为63元，维持买入评级。
风险提示
- 乘用车行业需求低于预期；
- 汽车产品配套量低于预期；
- 机器人业务进展不及预期；
- 海外工厂盈利低于预期。
财务数据概览
营收与利润
| 年份 |
营业收入（亿元） |
同比增长（%） |
营业利润（亿元） |
同比增长（%） |
归母净利润（亿元） |
同比增长（%） |
| 2024A |
132.64 |
25.5% |
11.24 |
21.1% |
9.77 |
21.2% |
| 2025A |
155.24 |
17.0% |
9.17 |
-18.4% |
8.15 |
-16.5% |
| 2026E |
196.16 |
26.4% |
14.05 |
53.3% |
12.49 |
53.3% |
| 2027E |
242.68 |
23.7% |
17.71 |
26.1% |
15.76 |
26.1% |
| 2028E |
292.85 |
20.7% |
22.19 |
25.3% |
19.75 |
25.4% |
毛利率与净利率
| 年份 |
毛利率（%） |
净利率（%） |
| 2024A |
19.6 |
7.4 |
| 2025A |
18.0 |
5.3 |
| 2026E |
19.1 |
6.4 |
| 2027E |
19.2 |
6.5 |
| 2028E |
19.4 |
6.7 |
股东权益与负债
| 年份 |
股东权益合计（亿元） |
负债合计（亿元） |
资产负债率（%） |
净负债率（%） |
| 2024A |
5.65 |
10.26 |
64.5 |
20.9 |
| 2025A |
7.47 |
10.95 |
59.5 |
13.2 |
| 2026E |
8.55 |
21.96 |
72.0 |
22.2 |
| 2027E |
9.87 |
26.22 |
72.7 |
16.4 |
| 2028E |
11.50 |
30.56 |
72.7 |
9.4 |
估值比率
| 年份 |
市盈率 |
市净率 |
EV/EBITDA |
EV/EBIT |
| 2024A |
36.9 |
6.4 |
21.9 |
28.7 |
| 2025A |
44.3 |
4.9 |
22.7 |
36.3 |
| 2026E |
28.9 |
4.2 |
19.0 |
24.1 |
| 2027E |
22.9 |
3.7 |
15.3 |
18.9 |
| 2028E |
18.3 |
3.1 |
12.7 |
15.3 |
投资建议
- 投资评级：买入；
- 目标价格：63元；
- 当前股价（2026年06月11日）：50.5元；
- 52周最高价/最低价：77.14/28.85元；
- A股市值：360.67亿元。
股价表现（2026年06月11日）
| 时间区间 |
绝对表现（%） |
相对表现（%） |
沪深300表现（%） |
| 1周 |
-4.91 |
-1.19 |
-3.72 |
| 1月 |
-0.32 |
4.31 |
-4.63 |
| 3月 |
-9.54 |
-9.92 |
0.38 |
| 12月 |
52.48 |
31.23 |
21.25 |
附注
- 报告发布日期：2026年06月11日；
- 资料来源：公司数据、东方证券研究所预测；
- 每股收益使用最新股本全面摊薄计算。
