20241129-和合期货-原油月报（2024年12月）_市场预期OPEC+延后增产_需求疲软环境下预计下月原油价格维持区间震荡_13页_981kb

和合期货：原油月报（2024年12月）

摘要：
本月原油市场呈现区间震荡走势。供应端，OPEC+有可能推迟原定于明年1月实施的增产计划，对油价形成一定支撑；需求端，由于全球需求疲软，特别是美国和亚洲地区需求下降明显，市场对原油未来需求的担忧升温。库存方面，美国商业原油库存下降，但成品油库存上升，整体库存处于历史低位，构成支撑。综合来看，供应端仍有支撑，而需求端承压明显，预计下月原油价格将保持区间震荡走势。

主要内容：
一、当前市场形势
截至11月29日，原油主力合约收盘价为5304元/桶，WTI原油月度跌幅19.6%，布伦特原油月度跌幅16.3%。油价短期波动较大，主要受到OPEC+推迟增产、飓风影响美国产量、宏观经济数据及地缘政治风险等因素影响。

二、供给分析

1. OPEC+：OPEC+近期会议推迟，可能将原定于明年1月的增产推迟至第一季度。10月原油产量环比增加，但全球经济需求担忧持续，使得市场对未来供应增长的预期下降。
2. 美国原油产量：11月产量略有下降，钻机数减少，炼厂开工率有所下降，但未来供应增长预期仍维持。
3. 俄罗斯原油：因俄乌紧张局势升温，国内炼厂检修导致出口增加，进一步抬升供应压力。

三、需求分析

1. 全球需求：OPEC+第四次下调需求预期，IEA和EIA的需求数据虽调整但仍显疲软。
2. 美国需求：10月汽油消费同比下降1.4%，炼厂加工量环比小幅下降，需求恢复乏力。
3. 中国需求：10月原油进口同比下降9%，炼厂开工率处于历史低位，需求恢复仍需观察。

四、库存分析
美国商业原油库存继续下降，成品油库存小幅增加，总体库存处于历史同期低位，对油价构成一定支撑。

五、宏观因素
地缘政治风险仍存，美国10月PCE数据温和，美联储降息前景依然不明朗，宏观不确定性对市场情绪造成影响。

结论与展望
综合供需平衡来看，OPEC+可能延后增产为油价提供支撑，但需求疲软持续，市场对原油需求前景的担忧仍存。预计下月油价将继续在区间震荡中运行，短期波动性可能保持高位。