汽车行业月报总结
核心内容
2019年11月，中国汽车行业呈现产量增长、销量降幅收窄的趋势。整体来看，汽车产销量分别为259.3万辆和245.7万辆，环比分别增长13.0%和7.6%，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%。1-11月累计汽车产销分别为2303.8万辆和2311.0万辆，同比分别下降9.0%和9.1%，但降幅较1-10月有所收窄。新能源汽车产销分别为11.0万辆和9.5万辆，同比分别下降36.9%和43.7%，全年或呈现负增长。
主要观点
- 市场整体表现：尽管汽车市场整体仍处于下行周期，但11月产销量恢复至250万辆左右的较高水平，显示市场信心有所恢复，企业开始回补库存。
- 新能源汽车下滑：由于新能源补贴退坡，新能源汽车产销量连续5个月同比下滑，对市场造成一定压力。
- 豪华车市场表现突出：在整体车市下行的背景下，豪华车市场表现优异，11月销量同比增长11.1%，1-11月累计增长7.83%。
- 行业周期展望：随着国家“六稳”政策逐渐落实，汽车行业预计将在2020年迎来向上新周期。
关键信息
11月及1-11月累计汽车产销概况
| 类别 |
11月产量 |
环比增长 |
同比增长 |
1-11月累计产量 |
同比增长 |
| 乘用车 |
216.3 |
11.6% |
1.9% |
1917.5 |
-10.71% |
| 商用车 |
43.0 |
20.3% |
14.6% |
386.3 |
0.3% |
| 汽车合计 |
259.3 |
13.0% |
3.8% |
2303.8 |
-9.0% |
| 新能源车 |
11.0 |
15.8% |
-36.9% |
109.3 |
3.6% |
11月乘用车销量排名
- 一汽大众和上汽大众继续领跑。
- 吉利汽车排名上升至第三。
- 前十品牌共销售乘用车119.5万辆，占总量的58.1%。
乘用车分车型销售情况
| 车型 |
11月销量 |
环比增长 |
同比增长 |
| 轿车 |
96.30万辆 |
7.21% |
-10.53% |
| SUV |
93.50万辆 |
7.66% |
2.87% |
| MPV |
12.30万辆 |
-5.74% |
-18.00% |
乘用车分品牌市场份额
| 品牌 |
市场份额 |
环比变化 |
| 中国品牌 |
38.5% |
上升0.2个百分点 |
| 德系 |
26.1% |
上升0.7个百分点 |
| 日系 |
22.0% |
稳定不变 |
高端轿车零售情况
- 奥迪A6同比增长13.56%。
- 奔驰C级在1-11月累计零售销量中仍居首位，同比增长9.18%。
- 辉昂销量同比大幅下跌49.08%。
高端SUV零售情况
- 奥迪Q5同比增长62.8%。
- 宝马X3在1-11月累计零售销量中同比增长404.6%。
- 凯迪拉克XT5、发现神行和途昂分别同比下跌19.4%、18.6%和10.8%。
新能源汽车零售情况
- 北汽EU系列销量最高，达7500辆，同比增长155.0%。
- 新能源补贴退坡影响持续，导致销量连续5个月下滑。
汽车经销商库存情况
- 11月库存预警指数为62.5%，连续23个月位于警戒线之上。
- 库存压力较去年同期有所缓解，但库存仍处于较高水平。
重点企业销售情况
- 华晨宝马：11月销量5.09万辆，同比增长4.87%；1-11月累计销量49.44万辆，同比增长16.80%。
- 吉利汽车：11月销量14.32万辆，同比增长1.42%；1-11月累计销量122.43万辆，同比下降12.98%。
- 广汽集团：11月销量环比增长13.16%，同比下降4.21%；1-11月累计销量187.61万辆，同比下降4.34%。
- 长城汽车：11月销量11.52万辆，同比下降13.09%；1-11月累计销量95.39万辆，同比增长3.78%。
行业估值比较
| 公司 |
市值（亿） |
股价 |
PB |
EPS（2018A） |
EPS（2019E） |
EPS（2020E） |
PE（2018A） |
PE（2019E） |
PE（2020E） |
| 长城汽车 |
523 |
5.73 |
0.85 |
0.57 |
0.56 |
0.60 |
8.6 |
8.8 |
8.2 |
| 吉利汽车* |
1,523 |
15.36 |
2.89 |
1.40 |
1.02 |
1.19 |
9.4 |
13.0 |
11.1 |
| 华晨中国* |
429 |
8.51 |
1.16 |
1.15 |
1.38 |
1.55 |
6.4 |
5.3 |
4.7 |
| 广汽集团 |
939 |
9.17 |
1.04 |
1.06 |
1.09 |
1.19 |
7.4 |
7.2 |
6.6 |
| 北汽集团 |
357 |
4.46 |
0.44 |
0.55 |
0.61 |
0.66 |
7.0 |
6.3 |
5.8 |
| 东风汽车 |
663 |
7.70 |
0.46 |
1.51 |
1.38 |
1.44 |
4.4 |
4.8 |
4.6 |
| 比亚迪 |
1,016 |
37.25 |
1.44 |
0.93 |
1.48 |
1.87 |
34.4 |
21.6 |
17.1 |
| 敏实集团* |
316 |
27.50 |
2.02 |
1.45 |
1.64 |
2.00 |
16.3 |
14.4 |
11.8 |
| 福耀玻璃* |
595 |
23.70 |
2.53 |
1.64 |
1.52 |
1.70 |
12.4 |
13.4 |
12.0 |
风险提示
- 宏观经济持续下行。
- 影响行业的其他政策。
- 行业竞争加剧。
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%～15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对指数涨幅小于-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
- 行业评级：推荐（行业表现优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。
信息披露
- 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
法律声明
- 本报告仅供客户使用，不构成买卖建议。
- 报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
- 报告观点可能因市场变化而调整，投资者应自行关注更新信息。
联系方式
