20220807-开源证券-可转债周报_转债市场短期震荡难改上行趋势_15页_4mb

报告摘要

固定收益研究团队 - 转债市场周报总结

核心内容概述

2022年8月第一周（8.1-8.5），可转债市场出现短期震荡，但整体仍维持上行趋势。中证转债指数周下跌0.34%，8月以来下跌0.34%，2022年以来下跌3.41%。市场成交量下降，成交额为4956.08亿元，较上周减少685.44亿元。转债价格整体下降，平均价格为147.55元，中位数价格为128.00元，平均转股溢价率下降0.26%至50.31%。同时，到期收益率小幅上升，整体市场情绪受到局部疫情和政治事件的影响，但不改稳增长的长期趋势。

主要观点

1. 转债市场小幅调整

指数表现：中证转债指数周下跌0.34%，8月以来下跌0.34%，2022年以来下跌3.41%。
成交量：本周转债市场成交量为27.00亿张，成交额为4956.08亿元，较上周下降。
行业表现：电子、石油石化、社会服务行业涨幅较大，分别为3.95%、2.96%、2.06%；而家用电器、汽车、公用事业行业跌幅较大，分别为-5.23%、-3.14%、-2.60%。
个券表现：蓝晓转债、多伦转债、彤程转债领涨，瑞鹄转债、联诚转债、雷迪转债领跌。

2. 正股市场：创业板指走强

市场表现：创业板指走强，换手率上行，A股市场日均成交额上涨至10,370.09亿元，周换手率为6.40%。
北向资金：北向资金净流出12.33亿元，流出规模较上周有所扩大。
成长板块表现：电子、计算机、通信行业领涨，汽车、煤炭、电力设备行业领跌。
估值情况：A股整体市盈率（PE）为17.52X，处于26.00%分位值；市净率（PB）为1.75X，处于28.95%分位值。

3. 转债估值：价格下降，到期收益率上行

价格变化：全市场可转债平均价格下降1.55元至147.55元，中位数价格上升0.80元至128.00元。
溢价率变化：全市场平均转股溢价率下降0.26%至50.31%，中位数转股溢价率上升2.39%至38.61%。
分规模与评级：小规模转债溢价率下降，中、大规模转债小幅上升；高评级转债溢价率上升幅度较大，中评级、低评级转债上升幅度较小。
平价与收益率：中位数转股价值为92.88元，较上周上涨0.79元；平均到期收益率上涨0.19%。

4. 转债发行与条款跟踪

本周发行情况：共4只转债发行，规模合计34.72亿元；3只转债上市，规模合计24.74亿元，上市首日涨幅在25.14% - 33.52%之间。
下周发行计划：1只转债发行，规模为3.60亿元。
赎回与下修公告：
- 赎回公告：雷迪转债、美力转债发布赎回公告，提示拓尔转债、朗新转债、台华转债、江丰转债、中大转债可能触发赎回。
- 下修公告：永东转债、鹤21转债发布下修公告，转股价分别由12.31元/股、38.74元/股修正为11.49元/股、27.231元/股。
- 不下修公告：众兴转债、英联转债、健友转债、台21转债、回盛转债、闻泰转债、久其转债、富瀚转债、蒙娜转债均公告不下修。

关键信息

经济预期：下半年经济稳增长预期较强，政府稳增长意愿强烈，防疫政策对经济影响有限。
行业表现：业绩表现较好的行业包括有色、煤炭、化工、电力设备，较差的行业包括轻工制造、农林牧渔、建材、建筑装饰、传媒。
风险提示：疫情超预期、国际政治冲突加剧、国内外通胀恶化。
相关研究报告：包括《进军国际市场的胶带行业龙头——永22转债投资价值分析》、《氯碱化工行业龙头——天业转债投资价值分析》、《积极拓展风电领域的通用设备制造商——通裕转债投资价值分析》。

图表目录

图1：转债指数下行，成交额下降
图2：转债换手率小幅下行
图3：电子、石油石化、社会服务领涨，家用电器、汽车、公用事业领跌
图4：创业板指走强
图5：成长板块表现较好
图6：A股成交额小幅上行
图7：A股换手率小幅上行
图8：北向资金流出规模有所扩大
图9：融资融券余额基本持平
图10：市盈率小幅下降
图11：市净率小幅下降
图12：电子、计算机、通信领涨，汽车、煤炭、电力设备领跌
图13：汽车、农林牧渔、社会服务的PE处于其历史分位数的高位
图14：电力设备、美容护理、汽车的PB处于其历史分位数的高位
图15：本周原油表现较差，美股走强
图16：风险溢价小幅上行
图17：股债相对回报率小幅上行
图18：转债价格下降
图19：隐含波动率上行
图20：高评级转债的转股溢价率上升幅度较大
图21：转股溢价率小幅下行
图22：高平价转债的转股溢价率小幅上升
图23：中、大规模转债的转股溢价率较上周上升
图24：转债平价小幅下降
图25：到期收益率小幅上升
图26：大部分待发可转债处于监管审核之中
图27：2022年8月累计发行规模38.32亿

总结

本周转债市场出现短期震荡，但整体上行趋势未改。市场成交量下降，转债价格和转股溢价率有所调整，但高评级转债表现较好。创业板指走强，成长板块表现优于稳定和周期板块。经济稳增长预期强烈，政策支持有助于市场整体机会。同时，部分转债发布赎回或下修公告，提示市场关注相关动态。风险提示包括疫情超预期、国际政治冲突加剧和国内外通胀恶化。

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