20260505-华泰期货-化工月报_主港去库拐点已现_海外负荷降至低位_13页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容概述

本报告对乙二醇（MEG）市场进行了详细分析，涵盖价格走势、供需变化、库存情况、进出口动态及市场策略。整体来看，4月乙二醇市场呈现价格波动、库存去化、需求疲软和进口受限的特征，5月市场走势仍受中东局势和霍尔木兹海峡通航情况影响，需持续关注。

主要观点

• 价格波动：4月乙二醇价格先冲高后回落，月底因五一节前备货和库存去化加快而反弹。
• 供应端：国内乙二醇开工负荷小幅回升，海外负荷降至近年低位，中东局势对全球供应造成显著影响。
• 需求端：聚酯和织造行业受成本波动和出口订单影响，需求疲软，但五一节前存在刚需支撑。
• 库存变化：4月港口库存大幅去化，但隐性库存缓冲了部分去化速度；5月预计去库幅度收窄。
• 进出口：中东局势导致进口断档，4月净进口预计降至20万吨以下，5月仍维持低位。
• 市场策略：建议谨慎逢低做多套保，关注跨期价差策略（EG2607-EG2609正套）。

关键信息

一、价格与价差

• 4月乙二醇价格冲高回落后反弹，主力合约价格一度涨至5800元/吨以上，月底回升至5000元/吨偏上。
• 价格波动主要受原油价格和地缘政治影响，中东局势缓和后原油价格大跌，导致乙二醇价格回落。
• 基差走势先弱后强，预计5月基差偏强。

二、供应情况

• 新增产能：2026年中国计划新增MEG产能220万吨，以乙烯法为主，其中巴斯夫湛江装置已投产，其他装置将在下半年投产。
• 存量供应：4月国内EG负荷持稳，合成气法装置负荷小幅回升，但海外负荷降至近年最低，主要因中东和亚洲地区减停产。

三、需求变化

• 聚酯负荷：4月聚酯开工率82.20%，环比小幅下降，受成本波动和出口订单影响。
• 织造负荷：江浙织机负荷57.0%，江浙加弹负荷68.0%，整体需求疲软。
• 库存压力：长丝库存天数下降，但涤短和瓶片库存压力仍存。
• 需求前景：若中东局势持续，织造和聚酯企业开工可能进一步下降。

四、库存去化

• 4月EG港口显性库存大幅去化40万吨，但隐性库存缓冲了部分去化速度。
• 5月预计港口库存继续去化30万吨，但因聚酯负荷下滑，去库幅度或小幅收窄。

五、进出口动态

• 3月净进口53.9万吨，4月净进口预计降至20万吨以下，主要因中东货源断档。
• 中国EG进口依赖度高，66%的进口来自中东，霍尔木兹海峡封锁对进口影响显著。
• 4月出口量环比增加，但进口量大幅减少，导致净进口下降。

市场策略

• 单边策略：谨慎逢低做多套保，关注霍尔木兹海峡通行情况及原油价格波动。
• 跨期策略：EG2607-EG2609正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：地缘政治及全球经济形势可能影响原油价格。
• 煤价波动：煤基工艺成本波动对乙二醇价格有影响。
• 宏观政策超预期：中美政策变化可能对市场产生冲击。

附录

• 图表：包含价格走势、基差、库存、进出口等关键指标的图表。
• 研究员信息：梁宗泰、陈莉、杨露露等分析师参与本期报告撰写。
• 联系人信息：刘启展、梁琦等为报告联系人。
• 免责声明：报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

数据来源

• 隆众石化网
• CCF（中国化工信息中心）
• 同花顺
• 华泰期货研究院

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网站：www.htfc.com

总结

4月乙二醇市场受地缘政治和原油价格波动影响显著，价格呈现先涨后跌再反弹的走势。供应端国内负荷稳定，海外负荷降至低位；需求端受成本和出口订单影响，整体疲软，但五一节前存在刚需支撑。库存方面，港口显性库存大幅去化，隐性库存提供缓冲，5月去库速度或放缓。进出口方面，中东局势导致进口受限，出口增加，净进口预计维持低位。市场策略建议谨慎逢低做多套保，并关注跨期价差策略。整体来看，市场仍需关注中东局势及宏观经济变化。