2017-四大粮商之ADM-打造以农产品加工为核心的产业链闭环_29页_1mb

ADM公司总结：打造以农产品加工为核心的产业链闭环

核心内容

ADM（Archer Daniels Midland Company）是全球四大粮商之一，以农产品加工为核心，构建了涵盖收储、物流、贸易、加工、转化、配送和市场销售的全产业链闭环模式。该模式使ADM在农业产业链中占据主导地位，实现成本控制、效率提升和效益最大化。通过多元化的业务发展、科技创新和全球扩张，ADM成长为全球领先的农产品加工企业。

主要观点

• ADM的商业模式以农产品加工为核心，形成了从原料到终端的完整产业链闭环。
• 公司在不同发展阶段经历了从单一亚麻籽压榨到多元化、再到生物能源和全球扩张的转变。
• ADM通过持续的科技创新，如溶剂浸出法和TVP（组织化植物蛋白）的研发，巩固了其在农业加工领域的领先地位。
• 全球运输网络和贸易体系为公司提供了稳定的供应链支持，增强了市场竞争力。
• 公司通过业务协同、资源整合和自我扩张，实现了农作物价值的最大化利用。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1923年
• 主营业务：油籽、玉米、小麦、可可等农产品加工
• 全球布局：在超过140个国家拥有470多个粮食采购点，280多个加工厂，40多所创新研发中心
• 2013年数据：主营业务收入898亿美元，净利润13.42亿美元

发展历程

1. 第一阶段（1923年~1967年）：由单一亚麻籽压榨业务发展为多元化业务结构，成为美国农业巨头。
2. 第二阶段（1967年~1986年）：从农业向生物能源领域延伸，进入燃料乙醇和生物柴油生产。
3. 第三阶段（1986年至今）：国际化与产业整合加速，形成全球产业链闭环，重塑公司形象。

快速成长之道

• 以农产品加工为核心：初加工追求规模和低成本，深加工提供解决方案，实现差异化。
• 收储、物流和贸易支撑：构建全球运输网络，确保原材料稳定供应和产品高效配送。
• 业务协同：形成横向、纵向和资源共享协同，提升整体效益和抗风险能力。

全球运输网络

• 拥有2500艘驳船、27400节铁路车皮、600辆卡车、1300辆拖车和52艘远洋船舶
• 运输网络支撑公司全球业务布局，提高运营效率和市场响应速度

产品与业务

• 主要产品：蛋白粉、植物油、玉米甜味剂、面粉、生物柴油、乙醇、营养保健品、化妆品等
• 业务协同：通过联合客户开发产品、技术共享和资源整合，增强市场竞争力和盈利能力
• 盈利结构：油籽加工贡献最高利润（30%），玉米甜味剂和淀粉贡献18%利润，精炼、包装、生物柴油等贡献16%利润

政策支持

• 美国政府在新能源、农业补贴等方面给予大量支持，助力ADM业务发展
• 政策福利使ADM在成本控制和市场拓展方面具备显著优势

企业形象

• 遭遇多次形象危机，如价格操纵指控、环境污染罚款和行贿案
• 通过LOGO重塑、社会回馈、环保改进和信息公开，逐步恢复企业形象

产业链闭环模式

• 收储 → 运输 → 加工 → 转化 → 配送 → 市场销售
• 实现对整条产业链的整体控制，提升运营效率和市场竞争力

产业链闭环模式的高度协同

• 合理资产分布：在主要产区建立收储设施，在主要市场建立加工厂，实现产销合理布局
• 业务协同：横向、纵向和资源共享协同，增强整体效益和抗风险能力
• 自我扩张：通过新业务开发和产品创新，实现农作物价值最大化

业务扩张与自我扩张

• 作物价值链后向延伸：通过新产品开发和工艺改进，实现农产品价值最大化
• 加工技能扩展：将加工技能运用于不同作物，快速复制成功经验
• 客户需求驱动：根据市场趋势和客户需求调整产品结构和研发方向

业务支持体系

• 收储网点：覆盖全球140多个国家，降低季节性和区域波动风险
• 物流体系：全球运输网络支持大规模生产和高效配送
• 贸易体系：建立稳定的利益联盟，确保低价采购和产品销售

投资评级

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、减持、无投资评级

联系信息

• 分析师：陈佳（chenjia2@cjsc.com.cn）
• 联系人：
  • 高辰星（gaocx@cjsc.com.cn）
  • 杨靖凤（yangjf@cjsc.com.cn）
• 机构客户部：
  • 周志德（zhouzd1@cjsc.com.cn）
  • 甘露（ganlu@cjsc.com.cn）
  • 杨忠（yangzhong@cjsc.com.cn）
  • 鞠雷（julei@cjsc.com.cn）
  • 李敏捷（limj@cjsc.com.cn）
  • 张晖（zhanghui1@cjsc.com.cn）

报告说明

• 报告发布日期：2015-3-8
• 评级说明：基于12个月内行业和公司相对表现，给出投资建议
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议

图表目录

• 图1：四大粮商营业收入比较
• 图2：ADM四大业务
• 图3：ADM营业收入结构（按业务）
• 图4：ADM营业收入结构（按地区）
• 图5：ADM营业收入增长情况
• 图6：ADM毛利率情况
• 图7：ADM发展历程示意图
• 图8：第一阶段重大事件
• 图9：二战前后生产能力对比
• 图10：60年代净利润变化
• 图11：第一阶段科研成果
• 图12：第二阶段重大事件
• 图13：第二阶段发展情况
• 图14：美国化石燃料能耗占比
• 图15：美国原油年产量及消费量
• 图16：美国能源进口净值占比
• 图17：第三阶段重大事件
• 图18：第三阶段发展情况
• 图19：美洲谷物产量
• 图20：美国农产品价格指数
• 图21：总毛利和玉米毛利对比
• 图22：全球原油和玉米价格
• 图23：ADM形象危机
• 图24：ADM形象重塑
• 图25：ADM商业模式
• 图26：全产业链流程图
• 图27：产销布局
• 图28：三种业务协同
• 图29：业务扩张因素
• 图30：税前收入结构
• 图31：税前经营利润结构
• 图32：产品群
• 图33：初加工与深加工示意图
• 图34：全球每日加工能力
• 图35：油籽业务每日加工能力
• 图36：联合客户开发产品
• 图37：三角支撑
• 图38：收储及加工全球分布

表格目录

• 表1：美国主要新能源相关政策
• 表2：ADM全球运输设备一览（2013年）
• 表3：ADM十大品牌

结论

ADM通过构建以农产品加工为核心的全产业链闭环模式，实现了在农业领域的持续增长和领先地位。其成功得益于科技创新、业务协同和全球扩张，同时受益于美国政府的政策支持。尽管面临形象危机，但通过积极应对，ADM逐步恢复了市场信任，并在多个领域实现业务扩展和产品创新，成为全球农业产业链中的关键参与者。