20220111-天风期货-铁合金周报_钢厂复产小幅兑现_基本面边际转好_34页_2mb

钢厂复产小幅兑现，基本面边际转好

核心内容

本周铁合金市场在钢厂复产带动下出现小幅上涨，但整体基本面仍处于边际改善阶段。锰硅和硅铁价格分别上涨294元/吨和214元/吨，反映出市场对需求端的预期有所回暖。然而，由于合金厂库存仍偏高，盘面反弹空间有限，市场整体仍保持谨慎态度。

主要观点

• 钢厂复产逐步兑现：247家钢厂产能利用率和铁水日产连续两周环比上行，带动铁合金消费边际改善。
• 铁合金供应端分化：锰硅主产区产量增速放缓，但宁夏地区因能耗指标调整，开炉量上升，产量小幅回升；硅铁产量则因宁夏复产而止跌上行。
• 需求端好转：钢厂复产带动五大品种钢材周产量和螺纹钢库存环比上升，表明铁合金需求有所改善。
• 成本端支撑减弱：1月主产区电价下调，叠加锰矿港口库存稳定，对价格形成一定压制。
• 库存压力仍存：虽然硅铁库存小幅下降，但锰硅库存仍处于高位，限制价格进一步上涨空间。
• 风险提示：钢厂复产超预期、合金厂减产超预期、电价下行超预期可能对市场产生较大影响。

关键信息

供应端

• 锰硅：周产量环比上升0.21万吨至18.1万吨，周度开工率上升0.95%至59.42%，但增速下降。内蒙因炉型改造导致开炉率下滑，广西因亏损复产困难，宁夏因能耗指标调整开炉量上升。
• 硅铁：周产量小幅回升0.27万吨至10.93万吨，周度开工率上升0.42%至46.54%。宁夏复产预期逐步兑现，推动产量回升。

需求端

• 钢厂复产：247家钢厂产能利用率77.89%，环比上升2.1%；铁水日产回升5.51万吨至208.52万吨。
• 钢材市场：五大品种周产量927.86万吨，环比上升23.67万吨；螺纹钢库存环比增加5.21万吨至689.22万吨。

成本端

• 锰矿：港口库存维持稳定，1月主产区电价下调，其余产区有下调预期，成本支撑减弱。
• 硅铁：原材料价格波动，主厂区内蒙和宁夏电费下调，推动利润上升。

价格与利润

• 锰硅：截至1月10日，锰硅2205收于8472元/吨，周涨幅294元/吨；主产区利润分别为内蒙763.58元/吨、宁夏590.75元/吨、广西22.77元/吨。
• 硅铁：硅铁2205收于8526元/吨，周涨幅214元/吨；主产区利润大致处于300、1100、450、1000元/吨水平。

库存与基差

• 锰硅库存：截至1月7日，库存合计24.24万吨，环比上升2.27万吨，库存压力仍存。
• 硅铁库存：库存合计8.78万吨，环比下滑1.08万吨，库存向钢厂转移。
• 基差：锰硅05基差-310元/吨，环比减少286元/吨；硅铁05基差-426元/吨，环比减少260元/吨。

仓单与持仓

• 锰硅仓单+有效预报：合计13.47万吨，环比上升1.39万吨。
• 硅铁仓单+有效预报：合计3.64万吨，环比下降0.32万吨。
• 大户持仓：国泰君安、永安、银河等期货公司持仓情况显示市场参与度有所变化。

平衡表

• 锰硅：2022年1月预计产量80.20万吨，库存25.20万吨，消费77.07万吨，平衡3.23万吨。
• 硅铁：2022年1月预计产量50.00万吨，库存12.13万吨，消费45.56万吨，平衡2.44万吨。

总结

当前铁合金市场呈现需求边际好转、供应端有所收缩的态势。钢厂复产逐步兑现，带动铁合金价格小幅上涨，但合金厂库存仍偏高，限制了盘面反弹空间。锰硅和硅铁价格均有所上涨，但锰硅库存压力更大，硅铁则因库存向钢厂转移而略有改善。成本端支撑减弱，电价下调和锰矿采购积极性不高对价格形成压制。后续需密切关注钢厂复产进度及产区减产情况，以判断基本面是否持续改善。