20220703-财通证券-安克创新-300866.SZ-需求望存韧性_成本改善开启_4页_726kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告对一家未具名公司进行分析，维持“增持”投资评级。公司主要业务涉及充电产品、户外移动储能、户内光伏储能、扫地机器人、智能安防等，近年来通过产品多元化和成本优化策略，展现出一定的增长潜力和盈利修复空间。

主要观点

1. 市场需求与产品结构优化

公司通过调整产品结构，抓住海外疫后复苏带来的结构性需求，尤其是出行相关产品如充电宝的市场机会。
产品线丰富，有助于在市场承压时提供营收韧性，增强抗风险能力。

2. 成本边际改善

海运成本下降：2022年7月SCFI运价指数较2021年1月高点已下跌超20%，显著缓解了运费成本压力。
原材料价格回落：6月30日塑料、铜、铝、磷酸铁锂电解液价格分别下降6.8%、19.5%、31.2%、30.0%，原材料成本压力缓解。
关税豁免与汇率因素：美国325关税豁免清单覆盖公司多类3C产品，人民币贬值也有助于改善利润弹性。

3. 盈利预测与估值

公司预计2022-2024年营收分别为157.89亿、206.86亿、269.43亿元，同比增速分别为25.56%、31.02%、30.25%。
归母净利润预计分别为11.30亿、13.94亿、18.27亿元，同比增速分别为15.07%、23.44%、31.04%。
对应2022年PE为25.30倍，2024年PE为15.64倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	93.53	125.74	157.89	206.86	269.43
归母净利润	8.56	9.82	11.30	13.94	18.27
EPS(元)	2.11	2.42	2.78	3.43	4.50
PE(X)	33.39	29.11	25.30	20.50	15.64
PB(X)	5.29	4.72	3.98	3.33	2.75

成长性指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	41%	34%	26%	31%	30%
净利润增长率	3%	15%	15%	23%	31%
EBITDA增长率	11%	10%	15%	22%	31%

利润率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	44%	36%	39%	40%	40%
净利润率	10%	8%	7%	7%	7%

偿债能力

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	22%	28%	23%	24%	25%
流动比率	4.82	3.83	4.62	4.50	4.42
速动比率	3.62	2.71	3.21	3.08	2.93
利息保障倍数	166.33	132.09	89.23	89.92	99.29

风险提示

新产品销售不及预期
成本改善不及预期
库存积压风险
外部环境变化对需求的冲击

投资建议

公司具备品类多元化优势，有望在市场波动中保持营收韧性。随着成本端改善，净利率有望修复，盈利增长可期。建议投资者关注公司中报发布后的进一步表现，维持“增持”评级。

分析师信息

于健：SAC证书编号 S0160522060001，邮箱 yujiang@ctsec.com
李跃博：SAC证书编号 S0160521120003，邮箱 liyb@ctsec.com
刘洋：SAC证书编号 S0160521120001，邮箱 liuyang01@ctsec.com

估值与成长性

PEG：1.51（2022E）、1.32（2021A）、1.15（2022E）、0.93（2023E）、0.71（2024E）
CAGR：2022-2024年营收CAGR为29.5%，净利润CAGR为29.7%

结论

公司凭借产品多元化策略和成本优化，具备较强的盈利修复潜力。分析师认为，其未来三年的盈利增长可期，估值逐步下降但盈利预期上升，建议投资者增持。

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