20250828-开源证券-以岭药业-002603.SZ-公司信息更新报告_2025H1利润增长亮眼_创新管线布局带来成长空间_4页_894kb

以岭药业（002603.SZ）2025年中报分析：利润增长亮眼，创新管线带来新机遇

投资评级：买入（维持）

一、核心财务表现

公司2025年上半年实现营业收入40.40亿元，同比下降12.26%；归母净利润6.69亿元，同比增长26.03%；扣非净利润6.41亿元，同比增长27.08%。单季度Q2业绩显著恢复，营收同比下降19.21%，但归母净利润上升51.23%。

• 毛利率从2024年的50.2%提升至59.48%，提升6.11个百分点。
• 净利率从-11.1%上升至16.47%，净利润率提升5.03个百分点。
• 研发费用率上升0.33个百分点至8.87%，持续加大研发投入。

二、产品结构改善

公司各业务板块呈现差异化表现：

毛利率改善主要由心脑血管及呼吸类产品结构优化推动。

三、创新药研发提速

公司积极布局中药和化药领域：

• 中药产品：

  • 芪防鼻通片新药上市注册获批；
  • 芪桂络痹通片及小儿连花清感颗粒新药注册申请获受理。

• 化药产品：

  • 苯胺洛芬注射液进入NDA阶段；
  • 多个临床阶段新药进展良好，如实体瘤药物XY0206片（III期）、脑卒中治疗药XY03-EA片（IIb期）等。

创新管线将为公司未来增长提供重要支撑。

四、下调盈利预测及估值

基于业绩恢复情况，下调2025-2026年净利润预测，新增2027年预测：

维持“买入”评级，看重去库存化周期结束后公司利润边际改善与新药放量潜力。

五、风险提示

• 行业政策调整风险；
• 产品销售不及预期；
• 新药研发进度延迟。

总结分析

以岭药业尽管短期面临市场环境压力，但盈利能力正逐步回升，毛利率与净利率大幅提升，显示成本管理优化与产品结构升级成效显著。创新药研发持续推进，布局多治疗领域，未来的增长点值得关注。估值虽有所下调，但分析师对公司发展前景仍持乐观态度，维持“买入”评级。