20210619-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_联储鹰派_抛储官宣_铜价明显回调_13页_1mb

债券周报总结

核心内容概述

本周市场受到联储鹰派政策和国家储备投放消息的影响，铜价明显回调。整体来看，通胀、进出口、工业、投资和消费等高频数据均呈现不同幅度的波动，主要工业品价格延续下跌趋势，而部分商品如煤炭价格因供给紧张而反弹。投资方面，水泥价格持续回落，地产销售走弱，土拍溢价率回升。消费领域，汽车零售和批发表现偏弱，原油价格震荡上行。

主要观点

1. 通胀相关

• 食品项价格整体延续季节性下滑，跌幅略有收窄。
• 猪肉价格跌幅扩大，受生猪踩踏出栏和消费淡季影响。
• 鸡蛋、水产品价格回调，蔬菜和牛肉价格小幅上涨。
• 生鲜乳价格保持稳定，农产品和菜篮子批发价格200指数继续下行。

2. 进出口相关

• 出口集装箱运价指数持续攀升，欧洲、北美航线舱位利用率接近满载。
• 干散货运价环比明显回升，主要受远程矿、煤炭和粮食运输需求增加及远期运费合约价格上涨带动。
• 广东疫情导致盐田港周转效率下降，加剧运力紧张。

3. 工业相关

• 动力煤价格继续反弹，主要因供给紧张和电厂日耗增加。
• 钢材价格延续下跌，库存转为上行，淡季效应凸显。
• 玻璃价格小幅回调，市场观望情绪浓厚。
• 铜价明显回调，国际铜库存持续上行，国内铜加工费回升，供需错配改善。

4. 投资相关

• 水泥价格继续下跌，华东、中南、西北地区跌幅明显。
• 房企拿地继续走弱，土拍溢价率因厦门第二批集中土拍而回升。
• 新房销售再度转为下行，二手房销售连续8周回落。
• 地方债发行规模维持高位，资金面波动可能加剧，债市或以震荡行情为主。

5. 消费相关

• 6月第二周汽车零售和批发表现偏弱，受广东疫情和芯片供应影响。
• 国际油价先扬后抑，布伦特和WTI油价均小幅上涨，但受美联储鹰派政策和英国防疫措施影响，价格回调。
• 国内成品油批发价涨势放缓，柴油需求疲态未改。

关键信息

投资策略

• 债市展望：本周黑色系大宗商品期货价格震荡回调，工业品需求淡季影响进一步释放。5月经济数据表明内需修复持稳，基本面对于当前债市的指引有限。
• 资金面：地方债发行提速，年中时点临近，资金面波动可能加剧，债市或以震荡行情为主。
• 关注点：短期内需关注央行公开市场操作是否发生变化，以应对资金面波动。

风险提示

• 政策调控：政策对大宗品价格造成显著扰动，如发改委启动收储、地方债发行节奏等。
• 市场情绪：美联储鹰派表态和英国防疫措施影响市场预期，铜价、钢价等可能继续承压。
• 供需变化：部分工业品如煤炭、PTA等因供给紧张或设备检修结束，价格可能有所反弹，但整体需求偏弱。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行）
• 研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司）
• 高级分析师：梁伟超（北京外国语大学经济学硕士，曾任职于中邮证券）
• 分析师：华强强（香港科技大学理学硕士）
• 研究员：张晶晶（对外经济贸易大学保险学硕士，曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司）
• 助理研究员：靳晓航（中央财经大学会计硕士），许洪波（中央财经大学金融硕士），赵浩言（美国华盛顿大学经济学、心理学双学士）

免责声明

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