20210423-东吴证券-歌尔股份-002241.SZ-2021年一季报点评_业绩高增长持续_零组件+整机多点开花_3页_477kb

歌尔股份（002241）2021年一季报点评总结

核心内容概述

歌尔股份在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，显示出公司在多个业务领域的发展势头强劲。公司作为全球领先的精密零组件和智能硬件制造商，凭借其在TWS耳机、VR/AR等领域的布局，持续推动业绩增长，并通过分拆子公司和员工持股计划进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著
  2021Q1实现营收140.28亿元，同比增长116.68%；归母净利润约9.66亿元，同比增长228.41%。公司预计2021年H1归母净利润为15.61-17.96亿元，同比增长100%-130%，业绩表现超预期。

• TWS市场份额持续提升
  全球TWS耳机出货量预计2021年达到3.5亿台，同比增长39%。歌尔股份作为大客户核心供应商，降噪耳机产线爬坡顺利，供应份额稳步提升，同时零部件自制比例增加，进一步提升盈利能力。

• VR/AR市场前景广阔
  根据IDC预测，2021年全球VR产品同比增长46.2%，预计2020-2024年年复合增长率达48%。歌尔股份具备VR头显及配套设备的一站式研发制造能力，已进入Oculus和Sony供应链，中高端VR产品出货份额领先，未来增长潜力大。

• 分拆子公司，增强竞争力
  公司计划将控股子公司“歌尔微电子”分拆至深交所创业板上市，以提升MEMS麦克风、传感器及微系统模组等产品的竞争力。此举有助于优化业务结构，增强盈利能力与风险防范能力。

• 员工持股计划激励团队
  公司推出“家园5号”员工持股计划，向569名管理和业务骨干授予6,350万份股票期权，行权价格为29.48元/股。考核条件设定为2021年营业收入增长不低于25%，2022年不低于50%，旨在激励核心团队推动公司持续发展。

• 盈利预测与估值
  维持“买入”评级，预计2021-2023年公司收入分别为739.7亿、936.1亿、1162.5亿元，归母净利润分别为41.3亿、54.5亿、66.5亿元，对应P/E分别为31.5倍、23.8倍、19.5倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

市场与估值指标

财务预测与现金流

风险提示

• 终端销量不及预期
• 新品推出进度不及预期
• 客户开拓进展不及预期

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确提及

附录

• 相关研究：

  1. 《歌尔股份（002241）：2020年年报点评：》2021-03-28
  2. 《歌尔股份（002241）：TWS带动业绩高速增长，VR/AR未来可期》2020-10-23
  3. 《歌尔股份（002241）：TWS放量助力高成长》2020-06-30

• 免责声明：
  本报告由东吴证券研究所发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。

• 投资评级标准：

  • 买入：个股涨幅预期相对大盘 >15%
  • 增持：个股涨幅预期相对大盘 5%-15%
  • 中性：个股涨幅预期相对大盘 -5%-5%
  • 减持：个股涨幅预期相对大盘 -15%~-5%
  • 卖出：个股涨幅预期相对大盘 < -15%

• 联系方式：
  证券分析师：王平阳
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