20220127-中泰国际证券-美联储1月议息会点评_美股继续调整_港股反弹提前结束_维持中期谨慎观点_3页_199kb

美联储1月议息会点评总结

核心内容

美联储于2022年1月26日公布1月FOMC利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%不变，符合市场预期。同时，美联储释放出可能在3月份会议决定开始加息的信号，并为后续的资产负债表缩减（缩表）提供指引。

主要观点

1. 加息与缩表预期提前

• 加息预期：FOMC明确表示，由于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，将很快适合上调利率。3月启动加息基本确认，但加息节奏可能比市场预期更激进，鲍威尔提到不排除每次会议都加息的可能性。
• 缩表原则：美联储发布「缩表原则」公告，为启动加息后的缩表操作提供指导。缩表可能在首轮加息后展开讨论，预计在2-4轮之后实施，时间可能落在三季度。缩表节奏或将明显快于上一轮，且美联储持有的中长期美债可能推高长端利率。

2. 通胀与就业状况

• 通胀回落趋势：尽管通胀担忧有所下降，但当前的高通胀水平仍对经济构成压力。多种因素支持通胀回落，但趋势尚未明显好转。
• 充分就业达成：美国劳动力市场强劲复苏，劳动参与率提高，表明充分就业已实现，成为支持加息的重要条件。

3. 市场反应

• 美股表现：由于美联储表态略超预期，美股三大股指高开低走，纳指小幅收涨0.02%，标普500及道指小幅收跌。标普500年内累计下跌8.73%，已对前期加息预期充分反映，但后续可能进一步调整。
• 美债与美元：美债收益率及美元指数大幅上行，反映市场对加息和缩表的预期增强。
• 新兴市场压力：美元走强可能加剧新兴市场面临的全球流动性收紧和资本外流压力，人民币或因外紧内松的政策环境出现贬值压力。

4. 港股表现与展望

• 短期反弹结束：港股受国内经济稳增长政策刺激出现反弹，但因增量资金不足和资金面偏紧，本轮反弹可能提前结束。
• 估值优势：港股去年跌幅较大，当前估值安全边际较高，相对表现可能优于美股及A股。
• 中期谨慎：港股仍面临中国经济增速下行和海外流动性收紧的双重压力，中期仍需保持谨慎，建议降低仓位以控制系统性风险。

关键信息

• 政策利率：维持0%至0.25%不变。
• Taper：减少购债规模不变，预计3月如期完成。
• 加息预期：3月启动加息基本确认，可能节奏更快。
• 缩表时间：预计在2-4轮加息后开始，时间或落在三季度。
• 美股走势：短期调整，标普500年内跌幅达8.73%。
• 港股走势：短期反弹或结束，中期仍需谨慎。
• 人民币压力：外紧内松的政策环境可能带来贬值压力。
• 风险提示：需关注新变异病毒对经济的潜在影响，以及供应链问题。

图表信息

• 恒生指数走势：文档附有恒生指数走势图表，显示近期波动情况。

分析师信息

• 分析师：纪春华，CFA
• 联系方式：+852 2359 1847 | vincent.ji@ztsc.com.hk

投资评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益>20%
  • 增持：潜在投资收益10%-20%
  • 中性：潜在投资收益-10%至10%
  • 卖出：潜在投资损失>10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

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