20250728-中原期货-铜铝周报_海内外宏观偏好_铜铝高位运行_33页_4mb

铜铝市场周度分析总结（2025.07.28）

宏观面观点：

• 国内政策信号陆续释放，市场情绪偏暖。
• 美国与日本、欧盟达成贸易协议，市场风险偏好提升，情绪改善。

铜市场分析：

1. 基本面：

   • 上海地区到货补充，铜价偏弱运行，但仍处高位。
   • 下游消费意愿低迷，刚性采购有限，高铜价抑制需求。
   • 库存方面：上期所铜库存周内下降1.24万吨至28.45万吨；保税区库存降至11.42万吨。
   • 交易所持仓显示多空双方均未显著增持，市场多空平衡。

2. 关键逻辑 & 策略建议：

   • 沪铜2509合约：
     • 上方压力81,000元/吨，下方支撑77,000元/吨。
     • 逻辑：政策及经济数据共振下看多，但现实供需紧张矛盾待化解。
     • 建议倾向震荡偏多思路，关注进口利润变化和下游采购跟踪。

3. 风险提示：

   • 国内政策不及预期；
   • 国外矿山供应扰动；
   • 电力成本输入压力传导滞后。

铝市场分析：

1. 基本面：

   • 全国氧化铝开工率小幅回升，产量维持高位；
   • 铝锭库存继续累积，进口利润转负区间；
   • 电解铝实际需求疲软，铝加工品各领域开工率环比均值下降。

2. 关键逻辑 & 策略建议：

   • 沪铝2509合约：
     • 上方压力20,200元/吨，支撑位17,000元/吨；
     • 逻辑：政策面改善提振工业品情绪，氧化铝产能转移利好；
     • 策略建议偏震荡思路，关注库存拐点。

3. 风险提示：

   • 氧化铝项目投产节奏超预期：
   • 限电政策对产量冲击缓解；
   • 铝杆出口拐头向下风险。

氧化铝市场：

• 周内山东地区产能转移，贵州复产增加，整体供需格局短期变化不大。
• 成本支撑仍存，但高库存在倒逼出货节奏下，价格易跌难涨。
• 黑猫指数显示吨利润250元，仍处盈亏平衡区间。

本周小结：

• 供需格局仍以紧平衡主导，但政策尾部效应趋于淡化。
• 关注高频需求表现与出口数据，警惕价格冲高回落风险。
• 氧化铝维持结构性机会，铝锭单边驱动减弱，波动多头可关注套利机会。