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1. 一级市场分析

• 城市更新投资规模：“十五五”期间城市更新总投资预计4.48万亿元（年均近9000亿元），主要来自老旧小区改造（2.35万亿元）和城中村改造（2.13万亿元）。
• 经济数据：上半年GDP增长5.3%（目标5%），名义增速3.9%。消费、出口、房地产三大领域表现优于去年，但面临需求预支风险和政策边际变化。

2. 固定收益与金融工具分析

• 债市与股债跷跷板：股市回暖带动债市收益率上行，流动性驱动股牛或修复债市“资产荒”。预计债市窄幅波动，收益率达1.7%时可配置；关注美债收益率变化。
• 政策性金融工具：6月社融受政府债券和人民币贷款双轮支撑，新增社融22.83万亿元，同比多增4.74万亿元。货币政策进入观察期，降息降准概率较低。
• 转债与绿色债券：建议配置中低评级转债，关注绿色债券成交热度（348.25亿元），二级资本债收益率有所上升。

3. 行业与个股观点

• 中矿资源：锂价下跌影响盈利，铜冶炼亏损环比持平；下调盈利预测，维持“买入”评级。
• 李宁：Q2流水增长低单位数，折扣加深带来库存改善；下调盈利预测，维持“买入”评级。
• 361度：超品店拓展顺利，业绩增长领跑行业；维持“买入”评级。
• 中熔电气：新能源车高增长推动业绩，维持“买入”评级。
• 震裕科技：Q2业绩亮眼，机器人业务赋能新成长；上修盈利预测，维持“买入”评级。
• 润邦环境：粤丰并表及降本增效驱动业绩增长，维持“买入”评级。
• 华新水泥：海外水泥盈利改善，上调盈利预测，维持“增持”评级。
• 泽璟制药：创新药物进入收获期，商业化加速，首次覆盖给予“买入”评级。
• 亨通光电：光通信与海缆双轮驱动，上调盈利预测，维持“买入”评级。

4. 风险提示

- **宏观风险**：房地产走弱、出口下行、政策不及预期。  
- **行业风险**：锂价波动、消费疲软、国际能源格局变化。  
- **公司风险**：产品降价、下游需求不及预期、技术创新不及预测。