20150724-华泰证券-研究所晨报_杠杆牛_后_一定是_去杠杆熊_吗__13页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要围绕以下几个方面进行分析与研究：

1. 市场与指数分析：分析了A股及国际市场指数表现，指出当前市场流动性状况及股指期货贴水情况。
2. “杠杆牛”与“去杠杆熊”关系探讨：分析了“杠杆牛”后的市场走势，认为去杠杆不必然导致熊市，关键在于非杠杆资金的持续流入。
3. 公司与行业研究：涵盖了多个行业与公司的深度分析，包括旅游、环保、汽车电子、金融IC、家电等。
4. 政策与市场动态：介绍了近期重要政策及市场动态，如发改委发布新兴产业重大工程包、国企改革、证金公司入股等。
5. 投资建议与评级：对多个公司发布了投资建议及评级，主要为“买入”、“增持”等积极评级。

---

主要观点

1. “杠杆牛”后未必是“去杠杆熊”

• 融资融券的主要作用是提供市场流动性，而非主导市场走势。
• 本轮A股牛市中，杠杆资金占比仅为20%左右，非杠杆资金流入才是支撑牛市的主要因素。
• 台湾历史经验表明，即使在去杠杆阶段，股市仍可创新高，关键在于经济基本面和市场预期。
• 只要非杠杆资金持续流入，就可能形成“去杠杆牛”而非“去杠杆熊”。

2. 期指大幅贴水，基差如何收敛？

• 当前期指贴水较深，但与现货市场存在差异。
• 收敛有两种可能情景：现货引导期货向其收敛，或期货拉低现货。
• 国家队操作与市场反应博弈联动，影响市场预期。
• 套利资金可能推动基差修复，但需要市场预期改善和现货多头愿意用期指多单替代现货头寸。

---

关键信息

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	4123.92	2.43
沪深 300	4250.81	2.25
中小盘指	5999.60	2.93
创业板指	2967.95	2.44
国债指数	150.19	0.03

股指期货表现

指数名称	收盘	涨跌%
沪深 300	4250.81	2.25
IF1508	4183.80	6.14
IF1509	4142.60	6.92
IF1512	4110.40	7.39
IF1603	4124.00	7.55

大宗原材料表现

品种合约	收盘	涨跌%
阴极铜	39,180.00	-1.19
铝	12,355.00	-0.28
天然橡胶	13,295.00	-1.08
白砂糖	5,227.00	-2.35
黄玉米	2,394.00	0.80

国际市场指数

指数	收盘点位
香港恒生	25398.85
H股指	2346.90
红筹股	3010.13
日经 225	20683.95
道琼斯	17851.04
标普 500	2114.15
纳斯达克	5171.77
德国 DAX	11520.67
法国 CAC	5082.57
波罗的海	1118.00
富时 100	12833.18

---

公司与行业分析

易食股份（000796）

• 重大资产重组获得有条件通过，股票复牌。
• 未来三年EPS预测为0.32/0.43/0.54元。
• 市值约为178亿，PE预测为69.3/48.6/39.4倍。
• 预计未来将通过凯撒业务实现更高估值，维持“买入”评级。

首航节能（002665）

• 电话会议交流会召开，公司布局国内外光热市场。
• 市场对公司的技术与业务前景看好，维持“增持”评级。

东风科技（600081）

• 汽车电子业务快速发展，弥补传统业务下滑。
• 作为国企改革重点对象，未来有望受益于改革红利。
• 当前估值安全边际较高，预测EPS为0.67/0.75/0.91元，PE为23/20/17倍，给予“增持”评级。

银河磁体（300127）

• 粘结钕铁硼领域龙头企业，受益于新能源汽车和机器人发展。
• 预计2015-2017年EPS为0.28/0.42/0.62元，PE为48/32/21倍，维持“增持”评级。

大商股份（600694）

• 实现多业态、多商号跨区域连锁扩张，业绩稳健。
• 积极推进O2O平台建设，提升竞争力。
• 调整评级至“买入”，目标价为90~100元。

同方国芯（002049）

• 收购西安华芯，切入Memory领域。
• 作为国内唯一具备大容量存储器设计开发技术的厂商，具备技术优势。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为61.1~65.8元。

海南椰岛（600238）

• 股权划拨后管理机制改善，引入员工持股计划。
• 保健酒业务有望大发展，预计三年后销售额重回巅峰。
• 预计2015-2017年EPS为0.08/0.15/0.28元，给予“买入”评级，目标价为18元。

老板电器（002508）

• 中报业绩高增长，渠道变革持续推进。
• 2015年上半年营收增长27.63%，净利润增长40.93%。
• 给予“买入”评级，目标价为48.90元。

华仪电气（600290）

• 收购浙江一清，布局环保水处理领域。
• 预计2015-2017年EPS为0.37/0.43/0.48元，PE为29/25/23倍，维持“增持”评级。

---

政策与市场动态

• 发改委发布六大新兴产业重大工程包：包括信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备等，推动相关产业发展。
• 电力体制改革顶层设计即将出台：目标是还原电力商品属性，形成市场化电价机制。
• 证金公司现身南京高科十大流通股东：显示国家队对市场的持续关注与支持。
• 国务院取消62项职业资格许可和认定事项：降低市场准入门槛，推动行业发展。

---

评级体系说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

---

风险提示

• 市场流动性下降：可能导致市场波动加剧。
• 政策变化：如电力改革、环保政策等可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧：如旅游、环保、汽车电子等领域的竞争可能影响业绩。
• 业务扩张不及预期：如保健酒、Memory等业务发展可能受阻。
• 宏观经济变化：如居民消费能力下降可能影响业绩表现。

---

结论

本文档指出，“杠杆牛”后不必然导致“去杠杆熊”，关键在于非杠杆资金的持续流入及经济基本面的支撑。同时，多个公司和行业被看好，给予积极投资建议，认为未来市场仍有上涨潜力，特别是具备成长性和行业龙头地位的企业。政策方面，发改委、国务院等发布的多项政策为相关行业提供了发展机遇，市场整体仍具备投资价值。