20250905-紫金天风-国内化工反内卷及韩国削减产能影响_15页_1mb

化工行业产能分析与展望

刘思琪（从业资格证号F3083559，咨询证号Z0015640/Z0016260）分析了全球与区域化工产能趋势及产业发展政策。

全球产能动态

全球化工产量近年保持温和增长，增量主要来自中国。欧盟（-1.1%）等地区受能源成本高企及竞争压力影响出现负增长。2023-2027年，全球复合增长率预计为3.0%，其中中国和亚洲地区将持续主导增量。

中国产能扩张

供给侧改革阶段：2014-2019年，国家级炼化基地加速建设，民营大炼化企业如恒力石化、浙江石化等快速投产，配套芳烃项目占比约40-60%。
政策调控阶段：2021年起，“减油增化”政策导向明确，2024年《产业结构调整指导目录》提出限制1000万吨以下常减压、150万吨以下催化裂化等装置，并要求对老旧设备进行技术升级。

截止2024年，国内大型炼化项目包括：

• 中化泉州炼化（2020年投产）
• 中海油大榭石化（2025年扩建）
• 广西石化（2025年计划）
  拟建项目如古雷二期（2027-2028年）、华锦阿美（2026年）等。

乙烯领域：2025-29年规划新增近500万吨产能，主要来自大炼化配套和减油增化项目，存在集中投产风险，未来三年复合增速约15-20%。

韩国石化业现状

韩国领先企业丽川NCC面临破产风险，正寻求资金支持。该国石化产业链启动早（装置运行超30年），成本结构较优，电商周韩国计划从2026年起逐步淘汰14%乙烯产能（芳烃产能较保守估计淘汰9%），但同时有S-OIL 180万吨新乙烯项目投产。

韩国乙烯/芳烃产能（截至2025年中）：

• 乙烯：总产能1300万吨
• PX：产能达1079万吨，亚洲占比突出
  尽管面临退出压力，但新增产能计划仍将抵消部分下滑，各项化工品仍将保持一定产能增速。

板块盈利状况差异

芳烃产业链相对稳定，老装置维护成本较低。但长周期低端产能在PX、PTA(10万吨以下)等产品生产中仍占较大比重，需通过置换升级提高盈利水平。预计央企主导平台类业务将推进产能整合，民营则以季节性检修手段控制供给。

未来趋势预测（基于韩国产能变动）

假设韩国实施产能削减：

• 2026：考虑淘汰后，乙烯产能增速降至14.2%，纯苯同比涨1-9%
• 2027：分子量为5.5-6.2%，具有较强可比性，部分依赖补贴支持。

报告提示，该领域未来产能扩张仍将较快，建议关注行业集中度提升及海外竞争加剧带来的潜在价格压力。

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