东方金诚-“一带一路”沿线国家主权信用风险分析报告（2019）-2019.6-193页_63mb

“一带一路”沿线国家主权信用风险分析报告（2019）总结

核心内容

本报告由东方金诚国际信用评估有限公司发布，对“一带一路”沿线国家的主权信用风险进行了系统分析。报告主要聚焦于2018年“一带一路”倡议的进展回顾，以及2019年沿线国家主权信用风险的展望。报告从政治、经济、金融、财政和国际收支等五个方面分析了沿线国家的信用风险特征，并按照地理区位和经济特性，将沿线国家划分为7个区域进行详细分析。

主要观点

1. “一带一路”发展情况：

   • 截至2018年末，中国已与122个国家、29个国际组织签署170份共建“一带一路”合作文件。
   • 2019年第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开，进一步推动了沿线国家的经济合作。
   • 项目从经济向民生、科技、文化、生态环保等领域拓展，质量提升成为关键。

2. 主权信用风险概况：

   • 沿线国家主权信用级别差异显著，从AAA到CC，跨度达20个级别。
   • 2019年4月，50个沿线国家中，22个处于投机级，占43.1%；28个处于投资级，占34.1%。
   • 沿线国家主权信用指数均值为52.3，相当于BBB，低于全球平均。

3. 主权信用风险变化：

   • 2018年，7个国家的主权信用级别发生调整，其中6个上调，1个下调。
   • 中东欧国家主权信用质量改善最明显，越南等国家因经济快速增长，信用级别进入投资级。

4. 风险因素分析：

   • 政治风险：沿线国家普遍面临政治稳定性挑战，尤其中东北非、南亚及部分中亚和独联体国家。
   • 经济风险：沿线国家经济增长呈现分化，东南亚和南亚国家增速较高，但中东欧和中亚地区增速较低。
   • 金融风险：部分国家金融体系脆弱，外债负担重，尤其中东北非、中亚及南亚国家。
   • 财政风险：多数国家财政赤字控制较好，但部分国家如斯里兰卡、黎巴嫩等面临短期偿债压力。

5. 区域分析：

   • 东南亚：有4国主权信用评级在投资级以上，新加坡为AAA。缅甸主权信用风险最高，菲律宾、老挝等国面临政治和安全风险。
   • 南亚：印度达到投资级，阿富汗信用级别为CC，主权信用风险最高。
   • 中东石油生产国：卡塔尔、阿联酋为AA，伊拉克为B，阿曼下调至BBB。
   • 中亚：哈萨克斯坦、土库曼斯坦等国家主权信用级别处于BBB-至B之间。
   • 独联体：俄罗斯为BBBw+，其他多数国家处于投机级。
   • 中东欧：多数国家处于投资级，阿尔巴尼亚、克罗地亚、匈牙利等国家有上调或正面展望。
   • 中东北非：以色列为Aw+，黎巴嫩、埃及等国家主权信用风险偏高。

关键信息

• 评级机构：东方金诚是中国主要的信用评级机构之一，具备为境内外发行人和投资人提供服务的能力。
• 区域划分：将沿线国家划分为7个区域：东南亚、南亚、中东石油生产国、中亚、中东欧、独联体和中东北非。
• 数据来源：报告基于东方金诚主权数据库，涵盖2012年至2019年的相关数据。
• 主权信用等级：使用AAAw至CW的评级符号，其中AAA为最高信用等级，C为最低。
• 风险等级划分：投资级（Aw至BBBw）和投机级（B至CC）。
• 评级展望：包括“稳定”、“正面”和“负面”三种类型，反映未来1-2年内可能的级别调整方向。

评级要素

• 政治稳定与政府能力：政治制度化程度、政府治理能力、腐败程度和政策执行力。
• 经济实力：GDP总量、人均GDP、经济增长率、经济结构改革等。
• 金融发展：M2/GDP、金融深度、银行不良贷款率、外债水平等。
• 财政状况：政府负债率、财政赤字、债务可持续性等。
• 国际收支与外债保障能力：经常项目平衡、国际储备、外债偿付能力等。

总结

本报告全面分析了“一带一路”沿线国家的主权信用风险，指出尽管多数国家的主权信用状况有所改善，但整体风险仍偏高。东南亚和南亚国家经济增长较快，政治风险相对可控，而中东欧和独联体国家的信用质量逐步提升。然而，中东北非、中亚及部分南亚国家面临较高的债务和外债风险，需持续关注。东方金诚认为，提高建设质量、促进可持续发展是确保“一带一路”顺利推进的关键。