2019一带一路沿线国家主权信用风险分析报告（东南亚）（2019）-东方金诚-2019.7-49页_13mb

东方金诚“一带一路”沿线国家主权信用风险分析报告（2019）总结

核心内容

本报告由东方金诚国际信用评估有限公司发布，系统分析了2019年“一带一路”沿线50个国家的主权信用风险状况，涵盖政治、经济、金融、财政和国际收支等多个维度，旨在为中国企业和资本“走出去”提供参考。

主要观点

• “一带一路”建设进展：截至2018年底，中国已与122个国家、29个国际组织签署170份合作文件，沿线国家进出口贸易额达1.3万亿美元，占中国进出口总额的42.6%。
• 主权信用级别差异大：沿线国家主权信用级别跨度较大，从AAA（如新加坡）到CC（如阿富汗）不等，整体主权信用风险偏高。
• 2018年主权信用改善：有7个国家主权信用级别发生调整，其中6个上调，1个下调（阿曼），显示“一带一路”区域主权信用风险有所改善。
• 政治风险突出：大部分沿线国家政治稳定性较低，尤其是中东非和南亚部分国家，如伊拉克、伊朗、阿富汗和巴基斯坦，政治风险高企。
• 经济发展分化明显：东南亚和南亚国家经济增速较高，而中东欧、中亚和中东北非国家增速较低，部分国家受国际油价下跌和外部投资减少影响。
• 金融风险层次不齐：部分国家（如土耳其、乌克兰）银行体系脆弱，外债偿付压力大，而新加坡、马来西亚等国家金融体系较为稳健。
• 财政与外债风险：多数国家财政赤字和外债负担较低，但部分国家（如黎巴嫩、斯里兰卡）面临较高的短期偿债压力。
• 区域差异显著：各区域主权信用风险来源不同，东南亚和中东欧国家风险相对较低，而中东北非和南亚国家风险较高。

关键信息

一、沿线国家主权信用概况

• 主权信用级别分布：截至2019年4月，50个国家中有22个处于投机级（43.1%），28个处于投资级（34.1%），整体风险偏高。
• 主权信用指数：沿线国家主权信用指数均值为52.3，相当于BBB等级，而全球均值为60.8，相当于A等级。

二、区域主权信用风险分析

1. 东南亚

• 有4个国家主权信用评级达到投资级以上，其中新加坡为AAA。
• 政治风险：缅甸、柬埔寨、泰国较高，越南、老挝、马来西亚、印尼、菲律宾相对稳定。
• 经济发展：多数国家经济持续增长，但菲律宾、老挝等面临财政压力。
• 金融发展：新加坡、马来西亚金融体系稳健，菲律宾、印尼等国家金融体系仍需加强。

2. 南亚

• 仅有印度达到投资级，其他如阿富汗（CC）、巴基斯坦（B）、斯里兰卡（BB）、孟加拉国（BB）等风险较高。
• 政治风险：阿富汗依赖外部援助，巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国面临安全和债务压力。
• 经济发展：印度增长较快，但其他南亚国家增速较低。

3. 中东石油生产国

• 阿联酋、卡塔尔等国家主权信用较高，伊拉克、阿曼等国家主权信用较低。
• 地缘政治风险：该区域政治环境复杂，影响主权信用。
• 经济结构：高度依赖石油出口，面临国际油价波动风险。

4. 中亚

• 哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等国家主权信用处于BBB-，蒙古、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦处于B。
• 政治风险：政治体制不稳定，政府能力较弱。
• 经济发展：经济依赖资源出口，面临外部环境变化影响。

5. 独联体

• 俄罗斯、格鲁吉亚达到投资级，其他各国处于投机级。
• 政治风险：政治体制不成熟，政府能力有限。
• 经济发展：受俄罗斯经济影响较大，部分国家外债负担沉重。

6. 中东欧

• 多数国家主权信用达到投资级，阿尔巴尼亚、塞尔维亚、匈牙利等国家信用等级上调。
• 政治风险：政治转型成功，政策效率较高。
• 经济发展：经济结构改革卓有成效，经济增长保持稳定。

7. 中东北非

• 仅以色列、土耳其达到投资级，埃及、黎巴嫩、约旦主权信用风险较高。
• 政治风险：土耳其、埃及、黎巴嫩存在较高的政治不确定性。
• 经济发展：受国际能源价格和外部投资影响较大。

评级要素

• 政治稳定与政府能力：各国政治体制差异大，政府能力不一，部分国家政治风险高。
• 经济实力：沿线国家经济发展水平不一，部分国家经济增速较快，部分国家增速缓慢。
• 金融发展：部分国家金融体系较为成熟，部分国家银行体系脆弱。
• 财政实力：多数国家财政赤字较低，但部分国家财政压力较大。
• 国际收支与外债保障能力：部分国家国际储备充足，外债偿付压力小；部分国家国际储备不足，外债风险较高。

附表信息

• 附表1：列出“一带一路”沿线50个国家的基本经济数据。
• 附表2：展示沿线国家主权信用评级和展望。
• 附表3：定义东方金诚的主权信用等级和中长期债券信用等级符号及含义。

总体评价

“一带一路”沿线国家主权信用风险整体偏高，但各国风险特征各异。报告强调，提高建设质量、促进可持续发展是确保“一带一路”顺利推进的关键。同时，建议关注部分国家的短期偿债风险和政治稳定性问题，以制定差异化的投资策略。