东方金诚-2019一带一路沿线国家主权信用风险分析报告-2019.5-193页_63mb

东方金诚“一带一路”沿线国家主权信用风险分析报告（2019）总结

核心内容

本报告由东方金诚国际信用评估有限公司发布，旨在分析“一带一路”沿线国家的主权信用风险，为“一带一路”建设提供风险评估依据，以促进高质量发展。

主要观点

一、东方金诚简介

• 成立于2005年，注册资本为1.25亿元人民币。
• 控股股东为中国东方资产管理股份有限公司。
• 总部位于北京，设有21个分公司和国际服务团队。
• 坚持“锐意创新、极致服务”的理念，致力于推动中国评级标准体系的国际化。

二、“一带一路”发展现状

• 截至2018年，已与122个国家和29个国际组织签署170份合作文件。
• 2019年第二届“一带一路”国际合作高峰论坛成果丰硕，形成283项成果清单。
• “一带一路”沿线国家经济合作向高质方向发展，涵盖经济、民生、科技、文化、生态环保等多个领域。

三、主权信用风险评估

• 主权信用风险评估涵盖政治、经济、金融、财政及国际收支与外债保障能力。
• 2018年“一带一路”沿线国家主权信用级别差异显著，横跨20个级别。
• 50个国家中，22个处于投机级，占43.1%；28个处于投资级，占34.1%。
• 沿线国家主权信用指数均值为52.3，相当于BBB等级，低于全球均值60.8（A等级）。

四、2018年主权信用级别迁移

• 7个国家发生级别调整，调整率为14%。
• 6个国家级别上调，1个国家（阿曼）级别下调。
• 中东欧国家主权信用质量改善最明显，有3个国家上调。
• 东南亚、南亚、独联体各有1个国家上调。
• 越南因经济增长强劲，财政赤字和债务企稳，进入投资级。

五、2019年主权信用风险展望

• 全球经济放缓、国际贸易摩擦、地缘政治风险及大宗商品价格震荡将制约沿线国家的政治安全和经济金融稳定性。
• 沿线国家主权信用风险总体稳定，但部分国家存在分化趋势。
• 中东北非和南亚部分国家因政治不稳定、债务负担重，主权信用风险较高。

关键信息

一、各区域主权信用风险概况

• 东南亚：9国中有4国达到投资级以上，新加坡为唯一AAA级。缅甸因政治转型面临最高风险。
• 南亚：仅印度达到投资级，阿富汗为CC，主权信用风险偏高。
• 中东石油生产国：阿联酋、卡塔尔为AA，伊拉克为B，阿曼下调至BBB。
• 中亚：哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦等国为BBB或B。
• 独联体：俄罗斯、格鲁吉亚为投资级，其余国家为投机级。
• 中东欧：8国为投资级，阿尔巴尼亚、塞尔维亚、匈牙利为BBB或更高。
• 中东北非：以色列为Aw+，土耳其为BBBw，黎巴嫩、埃及、约旦为Bw或更低。

二、经济与金融状况

• 2018年沿线国家GDP总额为13.8万亿美元，占全球经济总量的16.4%。
• 人均GDP为4287.9美元，远低于全球平均水平。
• 金融发展水平差异大，东南亚和中东金融深化程度较高，独联体和中亚最低。
• 银行业系统性风险突出，部分国家不良贷款率高，增加主权或有负债风险。

三、财政与债务状况

• 沿线国家财政平衡有所改善，但整体仍维持小幅赤字。
• 2018年主权债务总额约为5.9万亿美元，政府加权平均负债率为43.1%。
• 部分国家如黎巴嫩、埃及、斯里兰卡面临较高的短期偿债压力。
• 外币债务占比高，使部分国家面临汇率波动风险。

结构分析

一、东南亚

• 主权信用风险：整体呈下降趋势，新加坡为AAA，缅甸风险最高。
• 政治：政治制度化程度偏低的国家如缅甸、柬埔寨、泰国面临较高稳定性挑战。
• 经济：多数国家经历强劲增长，但越南、老挝财政压力较大。
• 金融：金融实力中等偏上，但银行业资产质量可能下滑。
• 财政：财政赤字温和，但部分国家如越南、老挝面临财政整固压力。

二、南亚

• 主权信用风险：印度为投资级，其他如阿富汗、巴基斯坦、斯里兰卡风险偏高。
• 政治：阿富汗依赖外部援助，巴基斯坦、斯里兰卡面临安全和债务问题。
• 经济：印度经济增长良好，但其他如斯里兰卡、孟加拉国面临外债压力。
• 金融：银行不良贷款率高，增加政府或有负债风险。
• 财政：财政赤字率较低，但部分国家如斯里兰卡面临短期偿债压力。

三、中东石油生产国

• 主权信用风险：阿联酋、卡塔尔为AA，伊拉克为B，阿曼下调至BBB。
• 政治：地缘政治复杂，影响区域稳定性。
• 经济：高度依赖石油出口，经济结构单一。
• 金融：外债负担较低，但部分国家如伊拉克面临偿债压力。
• 财政：财政储备充足，但部分国家如阿曼面临财政实力下降。

四、中亚

• 主权信用风险：多数国家为BBB或B，蒙古和塔吉克斯坦风险较高。
• 政治：政治不稳定，政府能力偏低。
• 经济：依赖资源出口，受国际大宗商品价格影响。
• 金融：银行体系脆弱，外债高企。
• 财政：政府债务偏低，但财政赤字和外债问题突出。

五、独联体

• 主权信用风险：俄罗斯、格鲁吉亚为投资级，其余国家为投机级。
• 政治：俄罗斯政治稳定，但其他如乌克兰、摩尔多瓦面临政治风险。
• 经济：受俄罗斯经济影响较大，国际能源价格震荡对其影响显著。
• 金融：银行业资产质量恶化，政府或有负债风险突出。
• 财政：俄罗斯财政实力较强，其他国家财政赤字较高。

六、中东欧

• 主权信用风险：多数国家为投资级，阿尔巴尼亚、塞尔维亚、匈牙利为BBB或更高。
• 政治：政治转型成功，政策效率较高。
• 经济：经济内外部平衡改善，财政实力增强。
• 金融：金融风险大幅下降，主权信用风险下降。
• 财政：财政赤字控制较好，政府负债率下降。

七、中东北非

• 主权信用风险：以色列为Aw+，土耳其为BBBw，埃及、黎巴嫩、约旦为Bw或更低。
• 政治：土耳其、埃及、黎巴嫩政治稳定性风险高。
• 经济：土耳其经济失衡，埃及、黎巴嫩、约旦面临外债偿付压力。
• 金融：外债偿付风险高，部分国家如土耳其面临本币贬值压力。
• 财政：财政赤字较高，政府负债率上升。

附表说明

• 附表1：列出“一带一路”沿线50个国家的基本经济数据。
• 附表2：展示“一带一路”沿线国家主权信用评级和展望。
• 附表3：提供东方金诚主权信用等级及中长期债券信用等级的符号及定义。

综上，该报告系统地分析了“一带一路”沿线国家的主权信用风险，涵盖了政治、经济、金融、财政及国际收支等多个方面，为投资者和政策制定者提供了详尽的参考依据。