深度报告-20230404-华创证券-电动两轮车行业深度研究报告_电动两轮车三问三答_国内空间_竞争格局_海外市场__21页_3mb

电动两轮车行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕电动两轮车行业的三大核心问题展开分析，包括：行业空间、竞争格局、海外市场潜力。通过历史数据、政策影响、成本变化、价格变化以及市场出清情况，报告深入探讨了行业的发展趋势和未来增长空间。

主要观点

1. 行业空间分析

• 国内年需求预测：根据保有量及替换周期测算，2021年行业保有量约为2.7-3.3亿辆，对应年需求量为5500-6600万辆。
• 新国标影响：新国标实施后，对行业进行了规范，提升了集中度和行业盈利能力，而非单纯的短期替换逻辑。
• 行业增长逻辑：行业增长主要依赖于规模化企业份额提升，而非政策驱动的短期需求。

2. 竞争格局变化

• 集中度提升：新国标实施后，行业集中度显著提升，2019年CR2为32%，2021年达到47%。
• 成本上升：2020-2021年原材料（钢、铝）价格大幅上涨，导致行业成本上升，小厂进一步出清。
• ASP提升：新势力企业（如小牛、九号）带动中高端产品走量，推动行业整体ASP（平均销售价格）提升。
• 龙头强化：头部企业凭借规模效应、研发投入及产品力，盈利能力持续增强，行业进入高质量发展阶段。

3. 海外市场潜力

• 海外摩托车市场：全球摩托车年需求约4000万辆，电动化率不足5%，市场潜力巨大。
• 东南亚市场：作为全球最大的摩托车市场之一，东南亚国家正在推进油改电政策，预计未来将有大量燃油摩托车被替换为电动两轮车。
• 政策推动：越南、印度、印尼、泰国等国陆续出台减排政策，鼓励电动化转型，推动行业增长。

关键信息

行业数据趋势

• 保有量：预计2021年保有量为2.7-3.3亿辆，对应年需求为5500-6600万辆。
• 销量变化：2016-2021年两轮车企业数量下降，行业进入存量竞争阶段。
• CR2市占率：从2016年的21%提升至2021年的47%，行业集中度显著提高。

成本与价格变化

• 成本上涨：2020-2021年原材料价格上涨，单车成本累计上涨约314元，但头部企业价格仅上涨约430元。
• ASP提升：行业整体ASP上升，小牛、九号等新势力企业产品单价更高，带动整体市场向中高端发展。

海外市场拓展

• 东南亚布局：雅迪、小牛等企业已布局越南、印尼、泰国等市场，推动全球电动化。
• 油改电趋势：东南亚多国政策推动摩托车电动化，预计未来将有大量燃油摩托被替换为电动摩托。

相关标的

建议关注以下企业：

• 雅迪控股：全球销量第一，产品线丰富，盈利能力强劲。
• 爱玛科技：产品线成熟，市占率稳步提升，2022H1净利润增长显著。
• 九号公司：技术驱动型企业，产品矩阵丰富，市场增长迅速。
• 小牛电动：高端产品定位，品牌力强，推动行业智能化。
• 绿源集团控股：技术领先，2022H1净利润大幅增长。
• 新日股份：产品线覆盖广泛，智能化转型积极。

风险提示

• 价格战风险：可能压缩企业利润，影响行业口碑。
• 出海贸易风险：海外政策变化可能影响出口。
• 原材料上涨风险：导致成本上升，影响企业盈利。

投资逻辑

• 市场潜力：国内和海外市场均具备增长空间，尤其是东南亚地区。
• 格局优化：行业集中度提升，龙头企业盈利能力增强，产品力提升推动市场整体发展。
• 技术驱动：新势力企业推动产品智能化，提升行业附加值。

总结

电动两轮车行业正从无序竞争向高质量发展转型。新国标实施推动了行业集中度提升，成本上升与价格策略优化进一步强化了龙头企业的市场地位。随着海外摩托车电动化趋势加快，尤其是东南亚市场，行业有望迎来新的增长点。建议关注具备规模优势、产品力强、技术领先的企业，同时警惕价格战、贸易政策变化及原材料波动等风险。