电动两轮车行业深度研究报告：电动两轮车三问三答，国内空间、竞争格局、海外市场？-20230404-华创证券-21页_3mb

电动两轮车行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕电动两轮车行业三大核心问题展开分析：国内行业空间、竞争格局变化、海外市场潜力，并提供了相关企业的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 国内行业空间

• 年需求预测：基于保有量测算，2021年行业保有量约为2.7-3.3亿辆，按5年替换周期，年需求在5500-6600万辆之间。
• 新国标影响：新国标于2019年实施，通过提高产品标准与强制3C认证，推动行业集中度提升，带动统计数据增长。
• 行业增长逻辑：销量增长并非源于新国标替换的短期逻辑，而是由于规模化企业市场份额提升与产品升级。

2. 竞争格局变化

• 集中度提升：新国标实施后，行业集中度快速提升，CR2市占率从2016年的21%提升至2021年的47%，CR5市占率从49.5%提升至72.2%。
• 成本上升：2020年Q4起，钢、铝等原材料价格快速上涨，导致单车成本上涨约238元，而行业整体单价仅上涨33元，反映小厂盈利能力受压制。
• ASP提升：新势力品牌如小牛、九号通过中高端产品验证了市场接受度，推动行业整体单车ASP提升，并带动产品智能化升级。

3. 海外市场潜力

• 海外摩托车市场：全球摩托车年需求约4000万辆，电动化率不足5%，未来有望快速增长。
• 东南亚市场：东南亚占全球摩托车市场超50%，多国实施油改电政策，如越南、印尼、泰国等，预计未来电动两轮车市场将大幅扩张。
• 电动化优势：电动两轮车相比燃油车具有更低的购车与使用成本、更佳的骑行体验，以及智能化升级空间，具备较强竞争力。

关键信息

• 行业出清：新国标与原材料涨价共同作用，导致小厂出清，行业进入高质量发展阶段。
• 龙头强化：雅迪、爱玛、九号等企业受益于行业集中度提升与产品升级，市占率与盈利能力显著提升。
• 出海布局：雅迪在越南投产，小牛拓展欧美市场，国内企业具备技术与规模优势，有望在海外电动化浪潮中受益。
• 投资建议：建议关注【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司】【小牛电动】【绿源集团控股】【新日股份】等企业。

风险提示

• 价格战风险：可能导致企业利润下降与产品品质下滑。
• 出海贸易风险：海外政策变化可能影响出口。
• 原材料上涨风险：可能引发供应链波动与成本压力。

行业数据概览

投资逻辑

• 市场潜力：国内与海外电动化趋势推动行业增长，尤其是东南亚的油改电政策。
• 格局优化：行业集中度提升带来龙头企业盈利增长与产品升级。
• 技术驱动：智能化与设计感提升带动ASP上涨，提升产品附加值。

相关标的分析

总结

电动两轮车行业在新国标与原材料价格上涨的双重推动下，完成了行业出清，进入高质量发展阶段。国内龙头企业凭借规模效应与技术优势，实现了市场份额与盈利水平的双重提升。同时，随着东南亚等海外市场对油摩的限制政策逐步落实，电动两轮车有望迎来新的增长空间。整体来看，行业仍具备较大增长潜力，但需关注价格战、贸易政策与原材料价格波动等风险。