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ST联创LecronIndustrialDevelopmentGroup(300343.SZ) 总结

核心内容

ST联创Lecron Industrial Development Group 是一家专注于含氟新材料研发、生产与销售的企业，其业务涵盖氟化工产业链的多个环节，包括基础配套原料、含氟制冷剂、含氟聚合物及含氟精细化学品等。公司近年来在氟化工领域持续布局，尤其在第四代制冷剂的研发与产业化方面表现突出。

主要观点

1. PVDF产品价格探涨

• PVDF（聚偏氟乙烯）是锂电池粘结剂的核心材料，公司当前拥有8000吨产能，另有6000吨在建产能。
• 2024年国内PVDF总产能突破22万吨，行业产量达12万吨，但因产能扩张导致锂电级PVDF价格持续下行。
• 截至2025年11月25日，市场对PVDF的看涨情绪升温，涂料级PVDF主流报价上调至3.8-5.0万元/吨，锂电级PVDF报价维持在4.0-6.0万元/吨。
• 价格波动可能受到下游储能行业增长、环保政策推动及行业供需关系变化的影响。

2. 公司推进股份回购

• 公司以自有资金回购股份，总额在5000万元至10000万元之间，回购价格不超过8元/股。
• 截至2025年11月30日，公司已累计回购12,104,900股，占总股本的1.13%，平均成交价为4.14元/股，总金额为50,194,917.00元（不含交易费用）。
• 股份回购可能反映公司对自身价值的信心及对市场情绪的积极应对。

3. 提前布局第四代制冷剂

• 我国第二代制冷剂正在加速淘汰，第三代制冷剂也已进入配额管理，HFCs（氢氟碳化物）面临严格的配额约束。
• 第四代制冷剂具有更优越的环保性能，未来有望在政策推动下逐步替代现有产品。
• 公司在第四代制冷剂领域布局较早，技术储备和产业化程度相对成熟，具备先发优势。

关键信息

• 行业地位：公司具备完整的氟化工产业链，涵盖多个细分领域。
• 技术合作：与中山大学合作开发固态电解质项目，处于小试和工艺设计阶段后期，计划尽快进行中试。
• 市场动态：PVDF价格受供需影响波动，但近期市场情绪有所回暖。
• 公司战略：积极应对行业变化，提前布局环保型制冷剂，以提升长期竞争力。

风险提示

• 历史财务风险
• 产品价格波动风险
• 市场竞争加剧风险

分析师介绍

• 庄怀超，北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士，专注于能源化工与材料行业。
• 曾任职于海通国际研究部，团队曾获亚洲货币第一名。
• 2025年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖化工与新材料行业。
• 所属机构为持牌香港券商，成立于2014年。
• 联系方式：
  • 微信：zhuangcharles
  • 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
  • 电话：(852) 9748 7114; (86) 18801353 3537

评级定义

公司评级定义

行业评级定义

兴趣披露

• 分析师及其关联方未担任报告中提及公司的高管。
• 分析师及其关联方与报告中提及公司无财务利益关系。
• 环球富盛理财有限公司及其子公司未持有报告中提及公司市值1%以上。
• 未在前12个月内与报告中提及公司有投资银行关系。
• 未在报告中提及公司证券市场进行做市。

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