20220309-红塔证券-策略深度报告_2022年2月物价数据点评_6页_434kb

2022年2月物价数据点评总结

核心内容概述

本报告对2022年2月的物价数据进行了分析，重点讨论了PPI（生产者价格指数）和CPI（消费者价格指数）的变动情况及其背后的驱动因素。整体来看，2月物价指数环比小幅上升，但同比增速有所回落，反映出国内外多重因素对价格的影响。

主要观点

1. PPI环比上涨，同比下滑

• PPI环比上涨0.5%，主要由原油和有色金属价格上行带动。
• PPI同比下滑至8.8%（前值9.1%），主要是由于翘尾因素回落（2月为8.4%，1月为9.3%）。
• PPI生产资料指数环比上涨0.7%，而生活资料指数仅上涨0.1%，显示价格传导不畅。

2. 俄乌冲突对价格的影响显著

• 俄乌冲突对能源（原油、天然气）、有色（铝、镍）、农产品（玉米、大豆）等领域的供给造成扰动。
• 布伦特原油价格在3月8日上涨至129美元/吨，LME镍价格突破10万美元/吨，带动相关行业价格走高。

3. 原油价格支撑CPI环比上涨

• CPI环比上涨0.6%，主要得益于原油价格上涨。
• 交通工具用燃料环比上涨6.1%，推动工业消费品价格由持平转为上涨0.8%。

4. 食品项波动明显

• 鲜菜、水产品、鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%、3.0%。
• 猪肉价格环比下降4.6%，受春节后需求回落和供给充足影响。尽管国家已启动新一轮收储，但收储效果有限，猪肉价格仍可能维持低位。

5. 消费项支撑力度有限

• 消费项环比仅上涨1%，主要由春节电影档和就地过年带来的文娱消费增加。
• 服务项环比持平，成为核心CPI同比增速下滑的主要拖累项。家政服务和母婴护理服务价格分别下降6.8%和1.9%。

关键信息

保供稳价政策的影响

• 煤炭价格在保供稳价政策下继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比下降2.4%。
• 铁矿石等黑色金属价格仍在上涨，反映出市场对基建和房地产提前发力的强烈预期。

政策与市场预期的博弈

• 政府已出台铁矿石保供稳价政策，但市场对下游行业需求的乐观预期仍支撑价格上涨。
• 需持续关注稳价政策的后续效果，以及价格传导对中下游行业的影响。

风险提示

• 地缘政治冲突（如俄乌冲突）可能加剧全球通胀压力。
• 新冠疫情演变可能对经济活动和价格走势产生影响。

后续关注重点

• 海外通胀压力：尤其是原油、镍等大宗商品价格的持续上涨可能带来输入性通胀。
• 国内成本压力：上游原材料价格上涨对中下游行业的影响。
• 稳价政策效果：关注煤炭、铁矿石等行业的价格走势及政策执行力度。
• CPI结构变化：核心CPI同比增速下滑，家庭服务项拖累明显，需关注服务消费复苏情况。

相关研究团队与分析师

• 宏观总量组：

  • 李奇霖（首席分析师）：021-61634272，liql@hongtastock.com，资格证书：S1200520110002
  • 杨欣、孙永乐（研究助理）：分别提供辅助分析支持

• 其他研究组：

  • 消费组：黄瑞云（010-66220148）
  • 生物医药组：代新宇（0871-63577083）
  • 智能制造组：李雯婧（0871-63577003）
  • 高新技术组：肖立戎（0871-63577083）
  • 新材料新能源：唐贵云（0871-63577091）
  • 质控风控：朱盈（0871-63577083）
  • 合规：周明（0871-63577083）

法律声明

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