20240728-德邦证券-人福医药-600079.SH-业绩超预期_看好麻醉领域持续增长_3页_811kb

人福医药 2024 年半年度报告分析

根据公司2024年半年度报告，人福医药（600079.SH）在报告期内实现营业收入1286亿元，同比增长39%，但归母净利润为111亿元，同比下降161%，扣非净利润则实现109亿元，同比增长17%。尽管利润表现有所下滑，但单二季度情况略有改善，营收649亿元（同比增长55%），归母净利润62亿元（下降51%），扣非净利润62亿元（增长110%）。

报告指出，业绩的变动主要源于核心子公司宜昌人福的利润贡献显著提升。宜昌人福实现营业收入450亿元，同比增长118%，净利润达143亿元，增长176%。尤其在神经系统用药领域，宜昌人福继续保持龙头地位，营收为374亿元，同比增长112%。公司同时在非麻醉科室拓展方面也取得进展，2024年上半年非麻醉科室营收约129亿元，同比增长18%。

在研发投入方面，公司持续推进产品梯队建设。宜昌人福的治疗用生物制品1类新药——重组质粒-肝细胞生长因子注射液已进入III期临床试验总结及申报生产准备阶段。此外，化药1类新药注射用RFUS-250已获得临床试验批准，这是一种小分子阿片受体激动剂，拟用于瘙痒症和急慢性疼痛的治疗。

展望未来，德邦证券分析师认为，在人口老龄化加速、DRGs/DIP政策实施的背景下，医院收入结构有望调整，院内手术量持续提升将带动麻醉药需求增长，利好公司发展。基于此，分析师预测公司2024-2026年归母净利润分别为2258亿元、2602亿元和3052亿元，对应PE估值分别为135倍、117倍和100倍，维持“买入”评级。

报告同时提醒，公司面临行业政策风险、产品销售不及预期及大股东股权处置等相关风险。总体来看，尽管本期利润表现不佳，但公司核心子公司业绩稳固，研发项目有序推进，未来成长性仍值得期待。