20180523-渤海证券-信用评级调整周报_关注_17沪华信SCP002_违约_14页_1mb

报告摘要

信用评级调整及违约债券总结

核心内容概览

本报告聚焦于“17沪华信SCP002”违约事件，并对上周信用评级调整、企业评级迁移、负面和关注信息、违约债券情况以及相关风险提示进行了全面分析。报告由渤海证券研究所发布，分析师为崔健 CFA，助理分析师为夏捷。

主要观点

评级调整情况：上周共有10家公司评级（展望）进行调整，较前一周增加5家。其中2家公司评级下调，8家公司评级上调。
违约债券情况：上海华信国际集团有限公司发行的“17沪华信SCP002”出现实质性违约，违约前主体评级为B。
企业评级迁移统计：涵盖商业贸易、综合、银行、建筑装饰及公用事业等行业，统计了从2017年7月1日至2018年5月21日的评级迁移情况。
负面和关注信息：统计了51件公司负面及关注信息，主要涉及新增借款、诉讼、担保、资产处置等。
风险提示：包括经济下行导致的企业经营风险、监管政策趋严风险及流动性风险。

信用评级调整回顾

1.1 主体评级调整汇总

上周共有10家公司评级（展望）进行调整，其中：

评级下调：
- 上海华信国际集团有限公司：由BBB+下调至B，后被联合资信进一步下调至C。
- 阳光凯迪新能源集团有限公司：由A+/负面下调至BBB+/负面。
评级上调：
- 浙江温州瓯海农村商业银行股份有限公司：由AA-/稳定上调至AA/稳定。
- 岭南生态文旅股份有限公司：由AA-/稳定上调至AA/稳定。
- 上海水务资产经营发展有限公司：由AA/稳定上调至AA+/稳定。
- 浙江国兴投资集团有限公司：由AA/稳定上调至AA+/稳定。
- 山西盂县农村商业银行股份有限公司：由A上调至A+/稳定。
- 云南保山电力股份有限公司：由AA/负面上调至AA/稳定。
- 复地（集团）股份有限公司：由AA+/稳定上调至AAA/稳定。
- 郑州银行股份有限公司：由AA+/稳定上调至AAA/稳定。

1.2 评级调整主体分析

上海华信国际集团有限公司：
- 存在收购事项终止及大额款项无法收回的风险。
- 短期偿债压力大，超短融债券兑付存在不确定性。
- 可能影响“17沪华信MTN001”的利息及本息兑付。
阳光凯迪新能源集团有限公司：
- 子公司未能按期偿付债券本息，构成实质性违约。
- 部分生物质机组停运，影响收入及盈利能力。
- 未有实质性资产重组，偿债来源不确定性增加。
浙江温州瓯海农村商业银行股份有限公司：
- 区域市场占有率高，区域竞争力强。
- 业务多元化程度提升，对传统信贷业务依赖降低。
岭南生态文旅股份有限公司：
- 受益于行业利好政策，业务持续扩张。
- 通过多次非公开发行股票，资本实力增强。
- 第三方担保提升债券安全性。
上海水务资产经营发展有限公司：
- 股东增资，资本实力增强。
- 债务规模下降，财务费用减少，盈利能力提升。
- 货币资金可覆盖短期债务，短期偿债能力强。
- 担保方实力稳中向好。
浙江国兴投资集团有限公司：
- 收入及盈利因保障房项目销售收入和新增业务收入增加。
- 获得政府持续支持，负债经营程度合理。
山西盂县农村商业银行股份有限公司：
- 客户群稳定，存贷款业务竞争力强。
- 不良贷款及逾期贷款规模和占比下降，信贷资产质量提升。
- 贷款拨备充足。
云南保山电力股份有限公司：
- 营业收入和利润总额同比大幅增长，盈利能力增强。
- 区域专营优势明显，获得政府补贴。
复地（集团）股份有限公司：
- 评级上调至AAA，反映公司财务状况和经营能力显著改善。
郑州银行股份有限公司：
- 评级上调至AAA，显示其财务稳健，运营良好。

企业评级迁移统计

商业贸易行业

评级上调：9家从AA-至AA+。
评级下调：4家从AA至AAA。

综合行业

评级上调：31家从AA-至AA+。
评级下调：6家从A+和AA+至更低级别。

银行行业

评级上调：89家从A-至AA+。
评级下调：3家从A+和AA-至更低级别。

建筑装饰行业

评级上调：53家从AA-至AA+。
评级下调：8家从AA-至AA+。

公用事业行业

评级上调：11家从A+至AA+。
评级下调：5家从A至AAA。

公司负面和关注信息统计

主要负面事件类型：新增借款超过净资产、诉讼、担保、资产处置、债券暂停上市等。
涉及公司及债券：
- 京山县京诚投资开发有限公司：注册资本减少、新增借款超过净资产40%。
- 中弘控股股份有限公司：新增借款超过净资产100%、被责令改正、子公司投资损失。
- 皇氏集团股份有限公司：拟转让子公司股权。
- 其他公司如天风证券、申万宏源、格林美等也存在不同程度的负面信息。

违约债券情况统计

17沪华信SCP002：
- 发行人：上海华信国际集团有限公司。
- 行业：商业贸易。
- 所在地：上海自由贸易试验区。
- 违约原因：中国华信能源有限公司董事局主席不能正常履职及媒体事件冲击，导致公司经营受阻，无法筹集偿付资金。
- 违约时间：2018年5月21日。
- 违约前主体评级：B。