20220411-莫尼塔投资-先进制造锂电行业周报_碳酸锂价格较上周持平_电解液价格再降_13页_1mb

莫尼塔研究部新能源车与锂电产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月新能源车涨价潮、锂电池产业链各环节的市场动态及未来趋势。核心观点聚焦于产业链中游环节，尤其是具备成本与性能优势的龙头企业，认为其在行业周期中具有更强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

• 新能源车产销量持续增长：2022年年初以来，新能源车销量保持强势，但上游电池级碳酸锂供不应求，导致正极材料价格上涨，对锂电池厂商盈利能力形成压力。
• 推荐中游环节：继续推荐竞争格局较好的中游环节，重点关注具备成本与性能优势的龙头企业。
• 正极&前驱体：产销增速可观，磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确，龙头企业积极扩产，抢占高端市场份额。
• 锂电池厂商：尽管盈利能力承压，但全球汽车电动化进程仍被看好，龙头电池企业市值成长空间广阔。
• 隔膜赛道：竞争格局和盈利水平较好，头部企业毛利率稳定在40%以上，随着海外电动化推进，海外客户占比提升有望进一步改善盈利。
• 电解液赛道：虽然市场对其周期性有所担忧，但头部企业受益于长协订单，2022年价格波动影响有所平抑，新型锂盐业务提升成本与利润优势。
• 锂电设备：受益于“十四五”规划及海外需求快速增长，中国龙头锂电设备企业将获取新的增长点。
• 锂电铜箔：2022年供给缺口明确，头部企业有望优先受益。

产业链数据跟踪

（一）新能源汽车销量追踪

• 新势力销量大超预期：3月新势力销量表现强劲，哪吒、零跑等品牌加速赶超“蔚小理”。
• 主要车企数据：
  • 蔚来汽车：3月交付1万辆，同比增长38%，一季度累计交付2.57万辆。
  • 理想ONE：3月交付1.1万辆，一季度累计交付3.17万辆，累计交付量达15.59万辆。
  • 小鹏汽车：3月交付1.54万辆，一季度累计交付3.45万辆，累计交付量超17万辆。
  • 比亚迪：3月新能源汽车产量达106658辆，销量达104878辆，同比增长超400%。公司宣布从2022年3月起停止燃油汽车整车生产，专注电动与插电混动汽车。
• 特斯拉：3月交付31万辆，同比增长68%，一季度产量达30.5万辆，销量与产量均保持增长。

（二）锂电池材料数据跟踪

• 上游材料价格稳定：钴精矿价格维持31.25美元/磅，碳酸锂价格较上周持平。
• 正极材料：三元正极材料及磷酸铁锂价格与上周持平，但产量略有下降。
• 前驱体库存：前驱体库存同比下降6.45%，显示市场供应紧张。
• 负极材料：天然石墨及人造石墨价格持平，市场受疫情影响，物流受限，价格或维持高位。
• 六氟磷酸锂：价格较上周下降9.90%，市场供应增加，价格高位难继。
• 电解液：价格下降6.08%、6.64%，市场对电解液的周期性担忧持续。

公司公告与行业新闻

（一）行业新闻

• 车企涨价潮：4月以来多家车企宣布涨价，包括理想ONE、奇瑞小蚂蚁、QQ冰淇淋、广汽埃安及吉利极氪001等。
• 宁德时代锂资源布局：通过子公司康德新能源加快国内锂资源开发，锂回收率超90%。
• 电池回收市场兴起：随着新能源汽车大规模退役，电池回收成为行业新风口，预计2025年回收规模达125GWh。
• 部分锂电材料价格走低：电解钴、硫酸钴、锰酸锂等价格下跌，反映市场供应压力。

（二）公司公告

• 龙佰集团与天目先导合作：签订战略合作框架协议，计划采购锂电人造石墨负极材料2000-5000吨/年。
• 宁波方正与比克电池合作：签订长期供货协议，2022-2023年比克电池采购动力电池精密结构件约3000万件。
• 比亚迪停止燃油汽车生产：专注纯电动和插电混动汽车业务，2022年3月动力电池装机量达5.353GWh。
• 孚能科技为子公司提供担保：拟为孚能镇江融资提供不超过3亿元担保额度。

近期重要报告

【动力电池有望加速突破，储能电池前景广阔】

• 动力电池需求增长：预计2025年国内动力电池需求约540GWh，全球需求约1389GWh。
• 亿纬锂能优势显著：客户优质、成本控制能力突出、产能扩张迅速、全产业链布局，具备强劲竞争力。
• 储能电池需求上升：预计2025年全球储能电池装机规模达174GWh，2027年达212GWh，公司积极布局储能市场。

【电动工具锂电池迎国产替代机遇】

• 无绳化率提升：截至2020年无绳化率已达55.7%，电动工具市场锂电池需求快速增长。
• 国产替代加速：天鹏电源、亿纬锂能等企业市占率提升，三星市场份额下降。
• 蔚蓝锂芯布局：公司产品结构优化，客户渗透率提升，产能扩张迅猛，目标成为全球电动工具电池龙头。

【锂电隔膜系列：穿越周期的高成长】

• 隔膜行业集中度高：国内头部企业湿法市占率超50%，海外企业扩产谨慎。
• 需求持续增长：预计2021-2025年动力锂电隔膜复合增速达27%（中国）和39%（欧洲）。
• 恩捷优势显著：经营效率高，ROE表现优异，未来产能有望进一步释放，打开业绩成长空间。

风险提示

• 新能源车产销不及预期：受市场波动、政策变化等影响。
• 政策不及预期：可能影响行业补贴及发展节奏。
• 订单交付风险：客户订单或交付量未达预期。
• 技术更新风险：新技术可能对现有产品造成冲击。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 供应链短缺风险：原材料供应不足可能影响生产与交付。

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