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光大证券2020年半年度业绩：铁合金策略周报

铁合金市场分析摘要

锰硅市场分析：
锰硅成本支撑较弱，市场情绪低迷。目前半碳酸价格接近历史均值，但氧化矿价格偏高。随着生产企业亏损扩大，减产情况增加，产量环比下降4%。需求方面，螺纹钢产量下降，导致锰硅需求也持续下滑，仓库库存再度积压，库存可用天数环比上升。锰矿价格未见企稳，澳矿、加蓬矿报价在58-59元/吨度，氧化矿库存占比仍较低，港口库存持续下降。预计短期价格将震荡偏弱。

硅铁市场分析：
硅铁基本面支撑有限，成本波动较小，市场消息刺激较多，与锰硅价差已转正。宁夏中卫道路检修可能影响硅铁供应。硅铁生产微利，产量处近期高位约1141万吨，需求因钢招预期价格下降，观望情绪浓，样本企业库存也在累积。成本端相对稳定，预计短期价格坚挺运行。关注相关政策及相关产区检修动向。

主要关注因素：各自政策、锰矿、需求。

价格走势

• 锰硅主力合约持续下跌，硅铁价格相对稳定。
• 锰硅现货价格跌幅大于硅铁。
• 锰硅基差走强，硅铁基差走弱。
• 锰硅9-1价差低于历史同期，硅铁9-1价差走强。
• 双硅价差持续收窄。

成本与利润

• 锰硅生产成本连续数月环比下降，硅铁相对稳定。锰硅生产亏损幅度上升，硅铁利润维持。
• 锰矿进口报价下调，进口成本支撑力度减弱。

供应变化
锰硅供应持续减少，产量连降两周；云南地区开机率较高，其他主产区有所下滑。
硅铁供应炉火旺盛，7月产量创同期新高。

需求动态
锰硅需求创同期新低，硅铁表观消费量也低于往年水平并继续下滑。镁锭产量环比下降，削弱镁对硅铁需求。

供需库存

• 锰硅库存压力增加，可用天数提升。
• 硅铁库存虽累计，但可用天数持续向好。

市场观点
锰硅：成本支撑不足，供需矛盾加剧，市场情绪偏弱，价格预计震荡偏弱。
硅铁：基本面上支撑有限，但现阶段减产及检修预期起到一定支撑，价格预计稳中运行偏强。

敬请投资者关注：

• 各地新增产能情况。
• 环保减产及检修所带来的实际供应端扰动。
• 新一轮钢招价格走向。

免责声明
本报告信息来源于公开资料，不保证准确性。分析仅为参考，不作为投资依据。