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油脂油料市场日报总结 - 2026年3月31日

核心内容概述

本日报主要分析了2026年3月31日大豆及菜粕市场的走势，重点探讨了南美大豆供应、美伊地缘局势、中国进口政策调整等对市场的影响。整体来看，市场在供应端压力增加和地缘风险缓解的双重作用下，呈现震荡回落态势。

主要观点

大豆市场

• 供应宽松：随着南美大豆收割推进，全球大豆供应压力逐步上升，尤其是巴西大豆具有较强竞争力，对美豆出口预期形成压制。
• 地缘局势影响：美伊或最快于周四开启高级别和谈，但伊朗尚未回应，地缘冲突的不确定性风险仍存在，宏观风险溢价支撑美豆市场。
• 政策调整：中国取消对加拿大菜柏的反歧视关税，加菜籽关税也明显下降，加拿大菜籽及菜柏将回流国内市场，缓解近端供应忧虑。
• 市场走势：
  • 近月：巴西大豆船货放行缓解供应压力，叠加美伊局势缓和与油价回落，短期多头动能减弱，预计震荡回落。
  • 远月：南美供应宽松压制美豆出口预期，全球大豆供给充足，中期偏空格局不变。
  • 风险点：若美伊和谈破裂，可能推升油价与海运成本，重新激活宏观风险溢价，带来脉冲式反弹。

菜粕市场

• 供需双弱：菜粕市场维持供需双弱格局，远月供应压力持续，压制盘面走势。
• 短期表现：受豆粕联动及水产需求缓慢恢复影响，跌幅有限。
• 中长期趋势：随着加拿大菜籽及菜粕进口到港增加，市场重心逐步下移，走势弱于豆粕。

关键信息

• 种植面积：2026年春播意向面积为8555-8610万英亩，高于2025年的8122万英亩及USDA展望论坛的8500万英亩。
• 生物柴油需求：USDA下调2026年生物柴油用量至140亿磅，但食品和工业需求增长抵消了部分影响。
• 政策变化：
  • 嘉吉集团因巴西严格检疫标准停止对华出口巴西大豆。
  • 中国同意放弃对滞留港口大豆船货的杂草零容忍政策，有助于相关船货放行。
• 市场参与者：巴基斯坦可能作为第三方参与美伊和谈，推动局势缓和。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊和谈进展不明确，伊朗未回应，局势仍存在不确定性。
• 宏观经济风险：油价波动、海运成本变化可能对市场产生脉冲式影响。
• 政策变动风险：中国进口政策调整可能对市场供需格局产生持续影响。

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