20190722-国海证券-电气设备行业周报：新能源车底部布局正当时，光伏国内需求启动在即_14页_777kb

新能源车与光伏行业周报总结

核心内容

2019年7月22日发布的行业周报主要聚焦于新能源汽车与光伏行业的近期发展动态及投资建议。报告指出，当前是行业底部布局的有利时机，建议投资者重点关注细分行业龙头，并关注政策、需求和估值三方面的底部确立信号。

主要观点

新能源汽车行业

• 行业表现：2019年上半年新能源汽车行业整体表现优于市场预期，头部企业业绩增长显著。
• 中报业绩预告：
  • 当升科技：净利润预增 $24% \sim 37%$
  • 星源材质：净利润预增 $9% \sim 12%$
  • 宁德时代：净利润预增 $150% \sim 180%$
  • 新宙邦：净利润预增 $5% -20%$
  • 天赐材料：净利润同比下降 $87% \sim 89%$，但Q2环比有所改善
• 行业逻辑：
  • 行业正处于“量”的逻辑强于“价”的阶段，未来产品价格可能承压，但头部企业市占率和客户结构将带来增长优势。
  • 2019年H2有望迎来需求改善，政策利好、产销数据环比改善、外资与合资车企新车型投放、特斯拉国内工厂投产等因素将推动行业复苏。
• 中长期趋势：
  • 2020年新能源汽车销量目标为200万辆，有较大实现概率。
  • 双积分制度将保障行业中长期健康发展。
• 投资建议：
  • 当前布局风险收益比较高，建议加码布局龙头企业底仓。
  • 推荐关注：比亚迪、当升科技、星源材质、新宙邦、天赐材料、石大胜华、恩捷股份、璞泰来等细分龙头。
  • 其他可关注企业：宁德时代、亿纬锂能、先导智能。

光伏行业

• 国内需求启动：2019年6月光伏组件出口量达5.97GW，同比增长 $96%$，国内竞价规模已下发，全年装机预计在40-45GW。
• 海外需求旺盛：海外市场持续增长，国内需求将在8-9月启动，预计产业链降价压力较小，部分环节价格可能稳中有升。
• 单晶硅片主导：单晶硅片呈现双寡头格局，隆基股份和中环股份市场占有率约 $70%$，且产能持续扩张，预计2021年隆基产能达65GW，中环达50GW。
• 行业趋势：
  • 单晶替代多晶趋势明确，PERC电池产能已超过硅片产能，单晶硅片供不应求。
  • 风电行业也迎来复苏，风电抢装周期延长，投资价值凸显。
• 投资建议：
  • 推荐关注隆基股份、中环股份，重点关注通威股份。
  • 风电板块推荐金风科技、天顺风能、金雷股份。

关键信息

行业底部确立

1. 政策底：补贴政策调整后，行业进入过渡期，但近期政策暖风频吹，有利于需求改善。
2. 产销底：预计2019年新能源汽车销量约150万辆，同比增长 $18%$，7月为年内低点，8月后有望迎来中长期拐点。
3. 估值底：细分龙头估值处于历史底部，具备估值修复空间。

产业链价格情况

风电行业

• 中报业绩兑现：泰胜风能、天能重工、金雷股份等企业业绩大幅增长。
• 行业复苏：风电抢装周期延长，2021年将全面平价上网，行业逻辑从“抢开工”转向“抢并网”。
• 投资建议：推荐金风科技、天顺风能、金雷股份，关注其在原材料敞口和降本增效方面的优势。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 新能源政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格低于预期
• 行业竞争加剧
• 相关公司未来业绩不确定

重点关注公司及盈利预测（2019-07-22）

行业评级

• 行业评级：推荐
• 股票评级：
  • 买入：金风科技、天顺风能、亿纬锂能、新宙邦、当升科技、金雷股份、星源材质、石大胜华、璞泰来
  • 增持：比亚迪、天赐材料、宁德时代
  • 未评级：中环股份、恩捷股份、先导智能、隆基股份

行业资讯

• 新能源车政策：雄安新区计划2020年底实现公交新能源化，广州市计划2025年实现燃料电池汽车商业化运营。
• 光伏行业动态：6月光伏组件出口达5.97GW，同比增长 $96%$，国内竞价规模已下发，全年装机预计40-45GW。

图表目录

• 表1：新能源车产业链数据
• 表2：本周光伏产业链价格

总结

2019年7月，新能源汽车与光伏行业均迎来底部布局时机，行业基本面逐步改善，政策利好不断释放，龙头企业业绩超预期，估值修复空间较大。建议投资者重点关注新能源汽车和光伏行业的细分龙头，把握中长期增长机会。