20230413-德邦证券-2023年3月美国CPI数据点评_高基数压制下_上半年通胀或触及3__6页_2mb

3月美国CPI数据同比50%，略低于预期，环比01%，核心CPI同比56%，环比04%。数据略不及预期主要受能源和食品价格高波动影响。核心通胀仍保持高位，但由于产油国减产可能推高油价，通胀下行路径被拖慢。预计上半年CPI可能触及3%，但下半年存在通胀回升风险，尤其若经济未进入深衰退。

核心商品环比回升主导，居住通胀可能在第二季度见顶，非居住核心服务通胀持续下行。核心通胀的韧性和工资通胀是消费需求保持稳定的因素。

4月CPI可能持平或小幅波动，受油价因素影响较大。下半年通胀可能触底回升，6月或见3%低位。市场对低通胀浅衰退的预期存在风险，实际经济数据可能出现纠偏。

建议关注油价回升对通胀的上行风险，同时警惕核心通胀回落不及预期的可能性。短期可考虑在通胀下行窗口进行积极操作，但需注意数据波动对市场情绪的影响。

风险包括美联储过早降息引发通胀反弹，或紧缩周期延长导致金融系统危机。