20240427-国海证券-华凯易佰-300592.SZ-2024Q1财报点评_业绩稳健增长_多次增持彰显信心_5页_256kb

华凯易佰（300592）2024Q1业绩稳健增长，增持信号彰显信心

根据国海证券关于华凯易佰（300592）2024年第一季度财报的研究报告，总结如下：

业绩表现

华凯易佰在2024年第一季度实现营业收入170亿元，同比增长23%；归母净利润0.82亿元，同比增长77%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长67%。整体业绩稳健增长，表现超出市场预期。公司的增长主要受益于电商行业渗透率上升、跨境电商政策支持力度加大以及公司积极推进“一体两翼”战略，增强了数字化能力。

财务与费用分析

公司毛利率为36.5%，同比下滑15个百分点；期间费用率整体为30%，而净利率同比下降0.7个百分点。其中，管理费用率因人员增加、工资增长及股份支付费用上升，同比提高12个百分点，但研发仍保持稳定投入。公司短期利润承压主要源于管理成本增加。

管理层信号与股权变动

公司董事长配偶在2024年2月增持3085万股，金额达5，090万元，且计划在未来6个月内继续增持不低于5，000万元，权益投资者的信心显著增强。

业务结构与战略布局

华凯易佰已形成三大业务板块：泛品、精品和跨境电商综合服务生态。

• 泛品业务：产品SKU超过100万，客单价稳居100元左右。
• 精品业务：聚焦高端服务，主攻亚马逊平台，客单价达380元。
• 亿迈跨境电商服务平台：提供亚马逊半托管、多平台赋能等全系列工具，提升企业出海能力和供应链效率。

预测与评级

国海证券研究团队在不考虑并购通拓科技情形下，预计华凯易佰2024-2026年营业收入年均增速稳定在20%附近，净利润增速亦保持在20%以上。维持“买入”评级，并给出8-17.94元的价格目标区间。

风险提示

长期增长可能面临宏观经济波动、跨境竞争加剧、税收政策变动、汇率及存货风险等挑战。

整体来看，华凯易佰在电商和跨境领域的整体竞争优势稳固，通过持续的数字化布局和灵活的业务迭代表现出较强的中长期成长潜力。