20240221-国联证券-华凯易佰-300592.SZ-拟推股权激励_彰显发展信心_3页_329kb

华凯易佰（300592）股权激励及收购通拓科技点评

• 事件：华凯易佰发布2024年限制性股票激励计划草案，拟向114名员工授予1672.2万股，占总股本0.578%，授予价格98.2元/股。
• 考核目标：2024-2026年营业收入增长率不低于30%/56%/716%，净利润增长率不低于30%/43%/573%。
• 摊销费用：预计摊销费用153亿元，分4年分别摊销79.43亿元、50.83亿元、19.70亿元、2.54亿元。
• 解锁条件：分三阶段解锁，各期对应2024-2026年度考核通过后解锁。
• 收购计划：拟收购通拓科技，实现品类、价格带、模式、渠道的互补。
• 评级：维持“买入”评级，目标价3.015元/股。
• 风险提示：海外经济波动、汇率、红海危机。

战略意图

• 提振员工积极性，确保业绩增长。
• 通过股权激励和收购，加速布局拉美、东欧等新兴市场。

财务预测

• 营收：2023（预测）至2025年分别为6572亿、8311亿、10305亿美元，增速48.79%/26.46%/23.99%。
• 利润：净利润343亿、459亿、593亿元，增速58.56%/33.83%/29.31%。

估值判断

• 市盈率（PE）维持在19倍，目标价3.015元/股。

风险与建议

• 风险因素包括全球经济波动、汇率波动、战略布局不及预期等。
• 估值倍数需结合市场周期和盈利增长情况调整。

注：本文由专业人士根据公开信息整理，不构成投资建议。