20251128-佛山金控期货-双焦月报_焦煤供给扰动不断_关注政策走势_43页_4mb

双焦月报分析总结

观点策略

1. 焦煤供给受“保供+安全检查+蒙煤进口高位”影响边际走强，价格支撑下跌；焦炭第一轮提降落地，利润压力增大。
2. 钢铁需求季节性回落，高炉年检增加导致铁水产量下调，双焦需求有限，短期预计底部震荡。
3. 关注政策信号及12月重要会议动向，操作上建议以05合约为主。

焦炭市场分析

• 现货：历经两轮提涨后开启一轮提降，成本压力仍存，期现基差转负。
• 基本面：供给端焦企利润恢复，产量小幅上调；需求端铁水下调，下游采购谨慎，库存压力可控。
• 期货端：主力合约大幅下跌，Contango曲线重心下移，9-1价差走扩。
• 主要矛盾：需求弱势限制反弹空间，供给增量有限。

焦煤市场分析

• 现货：蒙煤价格跌破1000元/吨，山西部分产地价格涨跌互现，基差走强。
• 基本面：供给端保供背景下产量提升，但下游接货意愿弱，矿山累库；需求端利润收缩，需求释放不足。
• 期货端：主力合约跌幅超17%，月差走扩，Contango结构重心下移。
• 主要矛盾：政策扰动与需求走弱叠加，供给边际改善难以支撑价格。

钢材终端需求

• 房地产：投资、销售持续疲软，螺纹钢需求走弱。
• 基建：审批趋严，地方财政承压，基建投资增速下滑。
• 制造业：制造业PMI虽好转，但整体仍处收缩区间，终端需求有限。
• 出口：钢材出口同比增6.6%，但贸易摩擦影响转向中东，产品结构变化明显。

政策与事件跟踪

• 连续政策会议强调保供稳价，供给端扰动逐步缓解。
• 安全事故频发提升安全关注度，影响短期供给预期。
• 专项债用途变化显示政策重心转向化债，对基建需求形成结构性压制。

重点关注

• 12月重要会议政策信号。
• 焦煤进口政策及蒙煤通关量变化。
• 钢铁年检进度及后期复产节奏。
• 房地产及基建稳增长政策落地情况。