2021-08-18-植信投资研究院-2021年7月经济数据点评_工业消费显著放缓_制造业投资成亮点_8页_747kb

宏观研究数据点评：2021年7月经济数据显示工业消费放缓，制造业投资表现亮眼。工业增加值同比增长6.4%，两年平均增长5.6%；消费品零售总额同比增8.5%，两年平均增长3.6%；1-7月固定资产投资增长10.3%，两年平均增幅4.3%。总体经济恢复趋势未改。

工业生产放缓主要受季节因素、环保限产影响，环保压力下传统行业如原煤、粗钢等产量下降明显（同比分别-3.3%、-8.4%），而新能源车、半导体、医药制造业增长强劲（同比增速162.7%、41.3%、25.3%）。预计8-9月工业生产受上游涨价、海外供给保障等因素支持，但季节性、疫情、环保等限制存续。

消费领域因疫情反弹致意愿低迷，7月社零同比增速回落至8.5%，环比下滑。线下消费（旅游、餐饮等）及汽车消费明显承压。尽管消费复苏的大方向不变，但节奏受疫情影响，未来需关注收入、储蓄对消费倾向的制约。

制造业投资持续高增长（17.3%），高技术产业成为引线，基建投资相对疲软，地产投资仍具韧性。制造业投资受益于企业利润改善、新能源产业升级等，但原材料成本上升仍构成不确定性。下半年在宏观政策支持下经济预计平稳，制造业复苏动能强劲，但需观察多项变量变化，以巩固经济恢复基础。