20210720-植信投资-2021年6月兼二季度经济数据点评_消费和制造业投资成为亮点_8页_743kb

2021年6月及二季度经济数据总结

核心内容

2021年上半年，中国经济持续稳定恢复，呈现“稳中加固、稳中向好”的态势。工业生产、消费和制造业投资成为主要亮点，支撑了整体经济的稳健增长。上半年国内生产总值（GDP）同比增长12.7%，两年平均增长5.3%；6月工业增加值同比增长8.3%，消费回暖明显，固定资产投资稳步恢复，为全年经济增长目标的实现奠定了基础。

主要观点

• 工业生产恢复至疫前水平
  工业增加值两年平均增速连续4个月保持在6.5%左右，二季度产能利用率创多年新高，显示工业生产能力强劲。尽管6月同比增速放缓，但内需和外需的持续回暖支撑了工业生产的稳定增长。

• 消费复苏进一步加快
  社会消费品零售总额同比增长23.0%，两年平均增长4.4%，6月增速加快0.4个百分点，环比增长优于2019年同期。消费复苏主要得益于居民收入增长、财产性收入提升以及电商促销活动的推动。日常消费和部分新兴品类表现突出，但汽车等部分行业受芯片短缺和原材料涨价影响，增速有所下降。

• 制造业投资进一步加快
  制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%，增速明显加快。高技术制造业表现尤为亮眼，工业机器人和集成电路产量两年平均增速均超30%。民企投资热情高涨，推动制造业投资持续修复，但原材料涨价对中下游企业利润的挤压仍存，投资修复空间存在不确定性。

• 固定资产投资稳步恢复
  全年固定资产投资同比增长12.6%，其中制造业投资增速最快，而基建投资仍显疲软，主要受制于专项债发行进度缓慢和后疫情时代需求不足。房地产投资保持韧性，但受政策调控影响，未来增长可能趋于平稳。

关键信息

工业生产

• 上半年工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%。
• 二季度工业产能利用率78.4%，创多年新高。
• 高技术制造业同比增速加快至18.0%，工业机器人和集成电路产量两年平均增速超30%。
• 工业复苏三大支撑因素：上游涨价传导、新兴市场供给不足、基建和地产韧性。

消费

• 6月社零同比增速12.1%，两年平均增速4.9%，高于市场预期。
• 二季度居民人均可支配收入两年平均增长7.4%，收入增长带动消费回暖。
• 电商促销推动网上零售额两年增长18.5%。
• 日常消费和部分新兴品类表现强劲，但汽车零售增速下降8%。

制造业投资

• 上半年制造业投资同比增长19.2%，两年平均增长2.0%。
• 民企投资增速高于国企，显示民间投资活跃。
• 高技术制造业增速加快，显示产业升级趋势。
• 原材料涨价对中下游利润形成压力，投资修复存在不确定性。

固定资产投资

• 全年固定资产投资增长12.6%，两年平均增长4.4%。
• 基建投资增速较慢，专项债发行进度仅完成28%。
• 房地产投资增长15.0%，两年平均增长8.2%，销售旺盛支撑投资。
• 未来基建投资有望因专项债提速而改善，但受限于财政政策和防风险导向。

全年增长预测

植信投资研究院维持全年经济增长8.8%的判断，认为上半年经济表现良好，为下半年政策宽松提供了空间。预计三季度GDP增长6.0%，四季度增长5.0%，全年保持稳定增长。未来需关注疫情反复、收入增速放缓和消费倾向变化等对经济复苏的潜在影响。