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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告是中原证券2018年12月28日的晨会聚焦内容，涵盖了宏观经济、市场分析、行业点评、重点数据更新等多方面的信息。分析师张刚、邓淑斌、顾敏豪、刘冉、李琳琳等对当前A股市场及多个行业的走势进行了分析，并提出了投资建议。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 政策与市场周期：A股市场在2015年和2018年的周期下行阶段均受到杠杆资金爆仓风险的影响，促使政策出台以稳定市场信心和防范系统性金融风险。
• 经济与金融周期：当前经济增长下行不仅是周期问题，也与供给端潜在增长率下降有关。预计2019年经济增速将保持低位，需适应周期并关注供给侧改革带来的新动能。
• 流动性宽松：央行创设TMLF，为小微企业和民营企业提供长期稳定资金来源，预计市场利率将有进一步下降空间，有利于改善银行负债成本。
• 货币政策：货币政策仍可能进一步宽松，但需谨慎对待内外环境的复杂性。

市场分析

• A股走势：A股在2018年12月27日高开低走，受宏观经济数据疲软及权重股下跌影响，沪指再度失守2500点。
• 投资建议：短期建议观望，中线关注低估值绩优蓝筹股。预计沪指短线震荡，创业板市场整固。

行业点评与月报

环保及公用事业行业

• 政策导向：中央经济工作会议强调打好蓝天保卫战和改善农村人居环境，环保政策具备很强的延续性。
• 行业动态：环保板块估值处于历史低位，融资环境改善，关注雄安新区环保订单及污水处理、垃圾处理等细分领域。
• 投资建议：短期关注具备事件驱动效应的污水处理、垃圾收转运类领先公司；中期关注环境监测设备类龙头企业。
• 风险提示：环保政策执行力度不及预期、项目建设进度不及预期。

传媒行业

• 行业数据：2018年游戏行业销售收入同比增长5.3%，用户规模增长7.3%。移动游戏收入占比创新高。
• 海外市场：国内游戏企业海外市场收入增长15.8%，增长通道进一步拓宽。
• 政策利好：版号发放出现回暖信号，政策端对游戏行业利好明显。
• 投资建议：关注完美世界、游族网络、三七互娱等头部公司。
• 风险提示：版号发放进展不及预期、行业发展不及预期、舆论风险。

银行行业

• 政策支持：央行创设TMLF，流动性进一步宽松，中小银行资本补充潮起。
• 投资建议：关注盈利改善明显的股份行（如光大银行、中信银行），稳健大行（如建设银行、农业银行、招商银行），以及成长性较好的城商行（如上海银行、宁波银行）。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、资产质量大幅恶化、系统性风险。

医药行业

• 行业表现：2018年医药行业保持良好发展态势，但11月工业企业利润同比下滑1.8%。
• 投资建议：关注优质龙头企业，如原料药企业、制剂企业、中药配方颗粒企业等。
• 风险提示：政策风险、研发风险、渠道拓展风险。

重点数据更新

限售股解禁明细

• 多家上市公司限售股将在2018年12月28日及31日解禁，包括海天味业、五洋停车、闻泰科技等。

沪深港通前十大活跃个股

• A股方面，中国平安、中国石化、招商银行等为主要活跃个股。
• H股方面，中兴通讯、分众传媒、摩恩电气等表现活跃。

新股申购

• 今日新股申购信息未详细列出，需关注具体股票名称及申购细节。

IPO信息

• 蔚蓝生物、青岛银行、苏州龙杰等公司即将进行IPO，发行价格及数量已公布。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力、GDP增速放缓、工业利润下滑。
• 政策风险：环保政策执行力度、版号发放进展、税收政策变化。
• 市场风险：A股波动、市场成交量低迷、投资者观望情绪浓厚。
• 行业风险：环保项目建设进度、传媒行业用户增长与收入不匹配、银行业资产质量恶化。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。