20231015-华泰期货-天然橡胶_合成橡胶周报_成品库存无压力_轮胎厂开工率有望维持_13页_848kb

策略摘要

• 天然橡胶：国内10月进口量季节性回落，叠加轮胎需求支撑，将延续去库走势，价格受成本支撑推升。
• 顺丁橡胶：下周供应或小幅回升，需求支撑仍在，预估偏强震荡，空间有限。

核心观点

天然橡胶

• 原料及价差：
  • 泰国因降雨影响原料产出受限，推动原料价格上涨，上游加工利润回落。
  • 国内原料价格稳定，云南胶水盘面利润较好，仓单增加；海南产区降雨减少原料产出，推升价格。
• 供应：
  • 海内外处于割胶旺季，泰国原料产出受限，国内短期供应增量有限。
• 需求：
  • 节后轮胎厂开工率回升，库存去化良好，出口需求旺盛，支撑开工。
• 库存：
  • 港口及社会库存持续去化，预计延续小幅去库。
• 观点：
  • 策略建议：谨慎偏多（RU及NR）。短期供应偏紧，需求释放节奏支撑价格。

顺丁橡胶

• 上游原料：
  • 丁二烯价格持稳，成本支撑维持。
• 产量与开工：
  • 下周因扬子石化装置重启，供应预计小幅回升。
• 需求：
  • 轮胎厂开工率维持高位，成品库存无压力。
• 观点：
  • 策略建议：中性（BR）。供应回升但需求支撑未减弱，价格偏强震荡，空间有限。

风险提示

• 国内需求恢复缓慢
• 全球产量释放节奏变化