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下游轮胎厂开工率环比走高

核心内容

本报告主要分析了2026年1月15日天然橡胶及顺丁橡胶市场的价格变动、库存情况、开工率变化及市场趋势。同时，结合国内外汽车产销量数据与天胶出口情况，对市场供需格局进行了评估，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

天然橡胶市场

• 期货价格：RU主力合约收于15995元/吨，环比下跌165元/吨；NR主力合约收于12850元/吨，环比下跌165元/吨；BR主力合约收于12190元/吨，环比下跌60元/吨。
• 现货价格：全乳胶价格为15700元/吨，环比下跌150元/吨；混合胶价格为15000元/吨，环比下跌150元/吨；泰国20号标胶价格为1920美元/吨，环比下跌15美元/吨；印尼20号标胶价格为1845美元/吨，环比下跌15美元/吨。
• 基差与价差：RU基差为-295元/吨（+15），NR基差为602元/吨（+49）；全乳胶与3L价差为-400元/吨（-50），混合胶与丁苯价差为2900元/吨（-150）。
• 开工率：全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+8.75%），表明下游轮胎厂开工率有所回升。
• 库存：天然橡胶社会库存为568173吨（+19829），青岛港库存为1256792吨（+24259），RU期货库存为104490吨（+3900），NR期货库存为56952吨（-1007）。

顺丁橡胶市场

• 现货价格：齐鲁石化BR9000报价12100元/吨，浙江传化BR9000报价11950元/吨；山东民营顺丁橡胶价格为11550元/吨，环比下跌50元/吨。
• 基差：BR基差为-340元/吨（+60）。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.68%（+0.54%）。
• 库存：顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），企业库存为26900吨（+550）。

关键信息

国内汽车市场

• 2025年12月：汽车产销量分别为329.6万辆和327.2万辆，环比下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。
• 2025年全年：汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年保持全球第一。
• 2025年11月：汽车产销量分别为353.2万辆和342.9万辆，环比增长5.1%和3.2%，同比增长2.8%和3.4%。

国际天胶市场

• 2025年11月：全球天胶产量预计下降2.6%至147.4万吨，消费量预计下降1.4%至124.8万吨。
• 前11个月：全球天胶累计产量增长2%至1337.5万吨，累计消费量下降1.7%至1393.2万吨。
• 科特迪瓦：2025年天胶出口量为198万吨，同比增长13.4%。

天胶出口与需求

• 中国汽车轮胎出口：1-11月出口量为751万吨，同比增长3.1%；出口金额为1266亿元，同比增长1.7%。

市场策略

• RU及NR：中性策略。下游轮胎厂开工率回升，带动泰混现货价格企稳，但海外需求旺季仍压制国内现货价格，预计国内将延续累库趋势。
• BR：谨慎偏多策略。上游丁二烯价格回升压缩顺丁橡胶利润，短期内限制民营产量回升；但随着轮胎厂开工率恢复，顺丁橡胶或维持偏强运行。

风险提示

• 主产区天气变化：可能影响天胶产量与质量。
• 上游装置动态：如茂名石化重启等，可能对供应产生影响。
• 下游需求波动：汽车产销量变化将直接影响橡胶需求。

图表说明

• 图1-图3：展示RU、NR及混合胶基差与价差变化。
• 图4-图10：涉及烟片进口利润、胶水价格、胶水与杯胶价差等。
• 图11-图17：分析橡胶库存、期货库存及原料价格波动。
• 图18-图30：涵盖港口库存、期货库存、丁二烯价格及生产毛利等。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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