20221208-光大证券-房地产供给侧融资专题报告（1）_全方位梳理_三箭连珠_受益房企_5页_737kb

行业研究总结：房地产供给侧融资支持政策分析

核心内容概述

近期，中国房地产行业迎来一系列利好政策支持，形成“三箭连珠”的融资支持框架，旨在推动行业平稳健康发展。政策涵盖信贷、债券融资及股权融资三个层面，分别对应“第一支箭”、“第二支箭”和“第三支箭”，对房地产企业融资环境产生积极影响。

主要观点

政策支持框架

1. 第一支箭：通过增强居民合理购房需求的信贷支持，刺激市场信心与购房意愿。
2. 第二支箭：通过增信债权工具，如储架式注册发行，有效缓解房企流动性压力，控制行业出清主体范围。
3. 第三支箭：优化涉房上市公司股权融资政策，鼓励房企通过股权融资补充流动资金、偿还债务及推进“保交楼、保民生”相关项目。

政策执行情况

• 截至12月7日，全国各银行向房企新增授信签约额已超2.9万亿元，其中万科、龙湖、绿城等企业获得较多银行授信。
• 截至12月7日，龙湖集团、美的置业、金辉集团等房企已成功发行“第二支箭”相关债券，融资金额合计达1210亿元。
• 截至12月7日，已有20家涉房上市公司发布股权融资相关公告，其中6家已发布预案，12家处于初期筹划阶段，2家处于调整或暂停状态。

融资用途

股权融资主要用于：

• “保交楼、保民生”相关房地产项目开发；
• 补充流动资金；
• 偿还债务；
• 产业链上下游并购及业务扩张。

关键信息

政策背景与时间线

• 9月29日：央行、银保监会阶段性调整差别化住房信贷政策；
• 11月8日：交易商协会推进“第二支箭”，支持民营企业发债融资；
• 11月28日：证监会发布“第三支箭”，优化房地产企业股权融资政策；
• 11月23日：央行及银保监发布“金融十六条”，进一步支持房地产行业融资。

投资建议

• 优质房企如万科A、中国金茂、新城控股、保利发展等有望受益于政策支持，建议关注其未来表现；
• 随着国内疫情好转及经济复苏，房地产供需有望回暖；
• 需关注政策执行效果、市场需求变化及房企项目竣工进度等风险因素。

风险分析

• 房地产行业宽松政策推进不及预期；
• 市场需求不及预期；
• 房企项目竣工不及预期；
• 多元化业务经营不佳。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数；
• 中小盘基准：中小板指；
• 创业板基准：创业板指；
• 新三板基准：新三板指数；
• 港股基准：恒生指数。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于不同假设，不保证证券在该价格交易。

分析师声明

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