20230427-浙商证券-中国中免-601888.SH-中国中免点评报告_23Q1归母净利润23亿_利润率有望逐步回归_4页_405kb

中国中免发布2023年一季度报告，营收和净利润呈现以下主要表现：

• 净利润大幅下滑，同时盈利能力环比有所改善。
• 行业复苏带动免税销售增长，主要受益于旅客数量回升及提货政策优化。
• 毛利率环比提升主要由折扣缩窄所致，但同比降低受汇率、供应链和折扣影响。
• 销售费用率提升，管理及财务费用控制得当，整体费用结构有增有减。
• 投资建议方面，调整了盈利预测并下调评级为“增持”，评级上调反映长期潜力认可。
• 风险因素包括市场竞争加剧、租金及消费力恢复不及预期等。

此外，报告强调中免作为免税行业龙头企业，拥有品类、门店扩张及参股合作等中长期增长潜力，提振市场对公司的信心。

关键数值及预测说明：

• 2023Q1归母净利润同比下滑103%，环比实现改善。
• 预计2023-2025年归母净利润将持续增长，分别达到85/122/145亿元。
• 当前PE分别为39/27倍。

综上所述，报告维持对中国中免的长期看好，短期业绩波动预计为可承受范围。