电子行业2024年度策略报告：华为回归或改变行业格局，终端创新引领未来发展-20231113-西部证券-39页_2mb

报告摘要

华为回归或改变行业格局，终端创新引领未来发展总结

核心内容

2023年电子行业迎来复苏，SW电子板块累计涨幅为 10.73%，排名第四，整体滚动市盈率恢复至 48.27x，接近近十年平均水平 46.98x。电子行业上涨主要得益于以下因素：

AI技术加速发展：ChatGPT发布推动AI进入高速增长阶段；
消费电子创新：苹果发布VisionPro，带动产业链需求；
华为手机回归：5G手机重新进入市场，重塑手机市场格局；
智能驾驶技术突破：城市NOA实现0-1突破并加速渗透。

主要观点

1. 消费电子复苏与华为回归

华为Mate 60系列手机发布后，市场需求超预期，单周出货量持续攀升，国内市场份额从 12.7% 提升至 19.4%，超越苹果，成为国内第一。
华为手机出货量目标从 3000万部 提升至 4000万部，2024年预计达到 6000-7000万部，带动上游被动元器件需求增长。
智能汽车和MR等终端创新成为长期增长动能，推动产业链持续发展。

2. 终端创新方向

a. 智能汽车

华为智能汽车战略：华为从2009年开始布局汽车业务，形成“零部件供应+HI+智选”三大业务模式，已与多家车企合作，发展超过300家合作伙伴。
问界新M7：搭载华为ADS 2.0系统，实现高速与城区高阶智能驾驶，配备全向防碰撞系统，提升车辆安全性能。
技术升级带动需求：随着智能驾驶发展，激光雷达、智能车灯、AR-HUD、高速连接器、液冷超充等细分领域迎来爆发。

b. MR（苹果VisionPro）

苹果发布首款MR头显VisionPro，搭载M2+R1双芯片、3P Pancake方案、单眼4K Micro OLED等核心技术。
VisionPro预计2024年初发售，将带来虚拟现实的“iPhone时刻”，激活MR产业链。

关键信息

1. 华为手机带动产业链复苏

被动元器件需求回升：MLCC和晶振等元器件受益于华为手机回归，需求逐季修复，库存水位下降。
MLCC增量空间：预计2023-2025年MLCC增量分别为 1.2/3.2/6.2亿元。
晶振增量空间：预计2023-2025年晶振增量分别为 0.72/1.92/3.72亿元。

2. 智能汽车相关产业链

激光雷达：城市NOA必备传感器，2023年1-9月累计上车量达 46.3万台，预计全年超 60万台，成长空间广阔。
智能车灯：从AFS升级至ADB/DLP，问界M9将首次搭载华为xPixel智能车灯解决方案。
AR-HUD：融合AR技术，提升显示直观性与交互体验，预计成为未来主流方向。
高速连接器：Mini-Fakra和车载以太网连接器有望逐步替代传统Fakra和HSD。
液冷超充：华为发布全液冷超充架构，打造318川藏超充绿廊，充电效率提升至“一秒一公里”。

3. 推荐与关注标的

消费电子：三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技、顺络电子。
智能汽车：
- 激光雷达：永新光学、长光华芯、炬光科技。
- 液冷超充：利和兴、永贵电器。
- 智能车灯：星宇股份、光峰科技、佛山照明。
- HUD：华阳集团、水晶光电、均胜电子、舜宇光学。
- 高速连接器：电连技术、瑞可达、裕太微-U。
MR：高伟电子、长盈精密、兆威机电。

风险提示

终端需求复苏不及预期；
技术迭代不及预期；
新品销量不及预期。

图表目录（简要）

图1：SW电子指数2023年至今涨跌幅为 +10.73%；
图2：多数电子细分赛道表现较好；
图3：SW电子指数与沪深300对比；
图4：SW电子PE-TTM估值水平持续提升；
图5：华为智能手机历史销量；
图6：全球智能手机销量市占率变化；
图7：华为Mate60系列产品亮点；
图8：MLCC价格环比变化趋势；
图9：晶振价格环比变化趋势；
图10：华为汽车三大业务模式布局；
图11：华为汽车业务布局；
图12：问界新M7产品亮点；
图13：华为智能汽车产业链；
图14：激光雷达结构；
图15：激光雷达主流技术路径；
图16：全固态FLASH雷达；
图17：禾赛科技全固态雷达；
图18：激光雷达单月出货量；
图19：搭载激光雷达车型渗透率；
图20：车灯技术迭代历程；
图21：AFS不同工作模式下的照射光形；
图22：别克威朗GS矩阵ADB大灯；
图23：ADB大灯效果示意图；
图24：ADB车灯搭载量；
图25：DLP技术成像原理；
图26：ADB大灯效果；
图27：华为xPixel智能车灯解决方案；
图28：AR-HUD上车时间表；
图29：全球/中国乘用车W/AR-HUD前装标配数量；
图30：全球/中国乘用车AR-HUD前装标配数量；
图31：车载以太网架构图；
图32：不同级别自动驾驶传感器需求；
图33：充电桩功率向480kW演进；
图34：风冷散热原理；
图35：液冷散热原理；
图36：特斯拉液冷超充桩；
图37：小鹏液冷超充桩；
图38：华为全液冷超充架构；
图39：华为全液冷超充站；
图40：华为全液冷超充产业链；
图41：苹果VisionPro交互传感器方案；
图42：苹果VisionPro交互传感器方案；
图43：苹果VisionPro双向透视功能；
图44：苹果VisionPro双向透视功能；
图45：苹果VisionPro双芯片设计；
图46：苹果VisionPro与Mac互联；
图47：苹果VisionPro界面。

表格目录（简要）

表1：华为Mate系列手机出货量；
表2：华为Mate系列手机市占率；
表3：华为Mate系列手机供应商；
表4：被动元件重点标的Wind一致预测；
表5：激光雷达在各车型交付量；
表6：激光雷达上车量；
表7：激光雷达重点标的Wind一致预测；
表8：搭载DLP车灯的车型；
表9：智能车灯重点标的Wind一致预测；
表10：HUD方案对比；
表11：HUD重点标的Wind一致预测；
表12：高速连接器重点标的Wind一致预测；
表13：液冷超充重点标的Wind一致预测；
表14：苹果VisionPro相关参数；
表15：苹果VisionPro BOM拆分。

总结

2023年电子行业在AI、消费电子创新、华为回归及智能驾驶等多重因素推动下实现复苏。华为手机回归不仅重塑市场格局，还带动了被动元器件需求增长，推动产业链整体复苏。智能汽车作为未来增长引擎，其智能化升级带来激光雷达、智能车灯、AR-HUD、高速连接器及液冷超充等领域的爆发。苹果VisionPro作为MR领域的标杆产品，为行业带来颠覆性创新，激活相关产业链。整体来看，电子行业正迎来新一轮增长周期，终端创新与国产替代将成为长期动能。

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