20220823-兴证国际证券-康师傅控股-00322.HK-营收逆势增长_成本上涨拖累盈利能力_5页_871kb

康师傅控股（00322.HK）证券研究报告总结

核心内容

康师傅控股是一家国内领先的食品饮料企业，主要业务涵盖方便面和饮料。当前研究建议为“审慎增持”，目标价为15.20港元，现价为12.72港元，预期升幅为19.5%。

主要财务指标（2022年8月22日）

• 收盘价：12.72港元
• 总股本：56.33亿股
• 总市值：695.08亿港元
• 净资产：224.09亿元
• 总资产：603.09亿元
• 每股净资产：3.32元

投资要点

• 投资建议：审慎增持，目标价15.20港元，对应2022年24.8倍P/E。
• 业绩表现：2022年上半年营收382.2亿元，同比增长8.0%；归母净利润12.5亿元，同比下降38.4%。
• 业务增长：方便面业务营收同比增长6.5%，饮品业务营收同比增长9.1%。
• 盈利能力：毛利率为28.2%，同比-2.83个百分点；归母净利润率为3.7%，同比-2.4个百分点。
• 产品策略：持续推进多元化、高端化产品布局，拓宽消费场景。方便面业务推出“大满杯”规格，饮品业务强化年轻品牌形象，推出“无糖冰红茶”等新品。

财务预测（2022-2024年）

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料及包材价格上涨超预期
• 终端动销不及预期
• 费用超预期
• 经营风险

关键信息

• 行业环境：2022年上半年，方便面行业销量同比下降5.4%，销售额下降1.3%；中国饮料行业销量下降6.8%，销售额下降5.5%。
• 公司表现：公司产品在行业中保持领先，方便面业务市占率第一，饮品业务市占率居前二。
• 成长性：预计2022-2024年营业收入增长率分别为8.7%、7.4%、7.1%。
• 盈利能力：毛利率逐步回升，归母净利润率在2023年和2024年显著改善。
• 估值比率：2022年PE为20.8倍，PB为4.0倍。

报告结构

• 分析师：张博（联系方式：zhangboyjs@xyzq.com.cn）
• 联系人：张悦（联系方式：zhangyue20@xyzq.com.cn）
• 报告日期：2022年8月23日
• 数据来源：Wind、康师傅控股财报、兴业证券经济与金融研究院

附表摘要

资产负债表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

利润表（单位：人民币百万元）

投资评级说明

• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性。
• 报告观点基于当日判断，可能随时间变化。
• 未经许可，不得复制、分发或使用本报告内容。