20230326-国泰期货-研究周报-黑色系列_59页_5mb

国泰君安期货研究周报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月26日黑色系商品的市场走势、供需情况及投资建议，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤焦炭、动力煤、玻璃及纯碱等品种。整体来看，市场呈现弱势震荡态势，部分品种因供需矛盾或政策影响出现阶段性反弹。

---

主要观点

铁矿石

• 价格走势：主力2305合约出现高位回调，收跌于866.5元/吨，回吐近一个多月涨幅。
• 供应：海外主流矿发运平稳，北方到港量恢复至近年平均水平。
• 需求：高炉产能利用率接近90%，但市场对钢材未来需求和利润预期不乐观，预计后期需求端驱动减弱。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比减少，但库存降幅放缓。
• 投资建议：短期或偏弱震荡，关注政策调控预期。

螺纹钢

• 价格走势：主力2305合约持续下跌，收于4107元/吨，周环比下跌155元/吨。
• 供应：钢厂高炉产能利用率上升，产量继续增长。
• 需求：终端成交回落，补库需求释放完毕，近期需求萎缩。
• 库存：社会库存和钢厂库存环比下降，但降库速度放缓。
• 投资建议：弱势震荡，关注终端需求变化及外部风险。

热轧卷板

• 价格走势：主力2305合约持续走弱，收于4253元/吨，周环比下跌106元/吨。
• 供应：高炉及电炉开工意愿较强，供应稳步回升。
• 需求：终端需求疲软，价格下跌后投机需求减弱。
• 库存：社会和钢厂库存继续下降，但降幅趋缓。
• 投资建议：弱势震荡，关注供需变化及外部冲击。

硅铁

• 价格走势：主力2305合约先抑后扬，收于8,084元/吨。
• 供应：产量环比减少，开工率下降，供需错配压力加剧。
• 需求：下游铁水产量上升，支撑硅铁需求。
• 库存：样本企业库存环比增加，库存压力较大。
• 投资建议：偏强震荡，关注供应扰动及需求支撑。

锰硅

• 价格走势：主力2305合约宽幅震荡，收于7,328元/吨。
• 供应：产量环比上升，开工率提高，但高库存限制上行空间。
• 需求：下游钢材产量维持高位，但需求疲软。
• 库存：样本企业库存环比增加，库存压力显著。
• 投资建议：上行承压，短期偏强震荡。

焦煤焦炭

• 价格走势：焦煤焦炭整体偏弱震荡，焦煤主力2305合约收于1,858.5元/吨，焦炭主力2305合约收于2,736.0元/吨。
• 供应：煤矿生产恢复至正常水平，进口补充显著。
• 需求：下游需求疲软，库存高企，支撑有限。
• 投资建议：短期宽幅震荡，关注供需变化及政策影响。

动力煤

• 价格走势：动力煤合约价格偏弱运行，ZC304合约收于840元/吨。
• 供应：国内原煤产量同比增加，供应充足。
• 需求：下游需求疲软，电厂进入检修阶段，需求季节性下行。
• 投资建议：观望为主，短期维持偏弱运行。

玻璃与纯碱

• 玻璃：中期震荡市，需求弱复苏，供应高企，预计先弱后强。
• 纯碱：短期因库存低企及补贴政策支撑偏强，但下游负反馈限制上行空间。
• 投资建议：玻璃关注旺季预期，纯碱短期偏强，中期震荡。

---

关键信息汇总

铁矿石

• 主力合约：2305合约收于866.5元/吨，周环比下跌155元/吨。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存13604.66万吨，环比减少78.22万吨。
• 利润：螺纹钢盘面利润-1.55元/吨，热卷盘面利润-35.94元/吨。
• 趋势：短期偏弱震荡，关注政策调控预期。

螺纹钢

• 主力合约：2305合约收于4107元/吨，周环比下跌155元/吨。
• 库存：社会库存1512.92万吨，环比下降38.97万吨。
• 利润：螺纹钢现货利润-59.74元/吨，热卷现货利润-49.74元/吨。
• 趋势：弱势震荡，关注终端需求及外部风险。

热轧卷板

• 主力合约：2305合约收于4253元/吨，周环比下跌106元/吨。
• 库存：社会库存249.53万吨，环比下降8.32万吨。
• 利润：热卷现货利润-48.22元/吨。
• 趋势：弱势震荡，关注供需边际变化。

硅铁

• 主力合约：2305合约收于8,084元/吨，周环比上涨262元/吨。
• 产量：当周产量10.5万吨，环比下降0.49万吨。
• 库存：样本企业库存83300吨，环比增加19150吨。
• 趋势：偏强震荡，关注供应扰动及需求支撑。

锰硅

• 主力合约：2305合约收于7,328元/吨，周环比下跌12元/吨。
• 产量：当周产量231,560吨，环比增加8,960吨。
• 库存：样本企业库存232,900吨，环比增加27,400吨。
• 趋势：上行承压，短期偏强震荡。

焦煤焦炭

• 焦煤主力合约：2305合约收于1,858.5元/吨，周环比下跌39元/吨。
• 焦炭主力合约：2305合约收于2,736.0元/吨，周环比下跌73元/吨。
• 库存：钢厂焦炭库存466.73万吨，独立焦化厂库存46.57万吨。
• 趋势：阶段性触底，宽幅震荡。

动力煤

• 主力合约：ZC304合约收于840元/吨。
• 现货价格：鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价860元/吨。
• 库存：港口库存维持高位，终端库存高企。
• 趋势：偏弱运行，短期延续低位。

玻璃与纯碱

• 玻璃：中期震荡市，需求弱复苏，供应高企。
• 纯碱：短期因库存低企及补贴政策支撑偏强，但下游负反馈限制上行空间。
• 趋势：玻璃关注旺季预期，纯碱短期偏强，中期震荡。

---

总体市场趋势

• 黑色系列：整体呈现弱势震荡态势，受需求走弱、库存高企及政策预期影响。
• 硅铁与锰硅：供应扰动明显，偏强震荡，但高库存限制上行空间。
• 焦煤焦炭：阶段性触底，宽幅震荡，供需矛盾未完全解决。
• 动力煤：供应充足，需求疲软，短期偏弱运行。
• 玻璃与纯碱：中期震荡市，短期偏强，但需求疲软限制长期走势。

---

投资建议汇总

品种	投资建议	关键因素
铁矿石	短期偏弱震荡	下游需求预期减弱，政策调控预期
螺纹钢	弱势震荡	终端需求走弱，库存降幅趋缓
热轧卷板	弱势震荡	供应回升，需求疲软
硅铁	偏强震荡	供应扰动，需求支撑
锰硅	上行承压	高库存限制，需求疲软
焦煤焦炭	宽幅震荡	供应恢复，需求疲软
动力煤	观望为主	供应充足，需求季节性走弱
玻璃	中期震荡市	需求弱复苏，供应高企
纯碱	短期偏强，中期震荡市	库存低企，补贴支撑，下游负反馈

---

总结

整体来看，2023年3月26日黑色系商品市场整体偏弱，供需矛盾及政策预期是主要影响因素。硅铁与锰硅因供应扰动出现阶段性反弹，但高库存限制其上行空间。焦煤焦炭与动力煤则因供需失衡和需求疲软维持弱势震荡。玻璃和纯碱在短期支撑下偏强运行，但中期仍以震荡市为主。投资者应关注供需变化、政策调控及季节性需求波动，采取轻仓操作或观望策略。