20250808-弘业期货-原油月报_制裁期限缩短_油价月底反弹_14页_636kb

2025年7月原油市场呈现区间震荡上行态势。7月上旬至中旬油价震荡运行，主要因OPEC+持续增产压制价格。7月下旬受特朗普缩短对俄罗斯制裁期限影响，市场供应端预期改善，油价反弹，其中WTI原油月涨幅6.53%，Brent原油涨幅7.55%，上海原油涨幅10.46%。

主要因素：

1. OPEC+增产：OPEC+从4月开始实施渐进式增产，7月沙特等主要成员国增产超预期（8月增产54.8万桶/日），叠加非OPEC+国家增产，供应增加明显。
2. 关税政策扰动：美国关税政策不确定性打压需求，7月底特朗普关税落地预期将引发全球经济放缓担忧，IEA下调需求预期。
3. 地缘事件：也门胡塞武装升级红海袭击，俄罗斯面临美国制裁期限缩短，短期内对油价形成支撑，但市场对其持续性保持观望。
4. 需求端压力：全球需求增长疲软，美国等主要经济体需求受关税影响显著，库存积累问题突出，美国商业原油库存周环比增长769.8万桶。

周五美元汇率下跌受贸易态势担忧拖累，黄金现货价格小幅下跌，而基于MACD指标，多头信号仍存，空头仍需等待信号强化。综上所述，7月油价在供给侧放松和需求端挑战之间博弈，短期因制裁预期得到缓解而反弹，但中长期过剩格局难改。