20210607-西南证券-5月贸易数据点评_进击的进口_偏弱的出口_7页_1021kb

报告摘要

5月我国货物贸易进出口总值同比增长 $37.4%$，其中进口增长显著高于出口，主要受低基数效应、国内外需求恢复及大宗商品价格上涨等因素影响。出口同比增长 $27.9%$，但增速有所放缓；进口同比增长 $51.1%$，超预期增长，实现贸易顺差455.4亿美元，整体贸易态势向好。

进出口增速保持高位：5月进出口总值同比增长 $37.4%$，环比略降 $0.6%$，但较2019年同期增长 $24.73%$。
出口增长受抑制：尽管全球经济复苏带动外需，但人民币升值及海外产需缺口修复对出口形成压力，5月出口增速较前值回落4.4个百分点。
进口表现强劲：受国内经济复苏和大宗商品涨价影响，进口增长显著，其中粮食、大豆、铁矿石、铜及铜材、原油等主要原材料进口量价齐升。
贸易结构优化：一般贸易和免税品进出口增长较快，民营企业进出口增长、比重提升，显示贸易结构的进一步优化。
主要贸易伙伴增长显著：与东盟、欧盟、美国、日本等主要贸易伙伴进出口总额持续增长，RCEP成员国合计进出口增长 $37.08%$，占外贸总值的 $25.62%$。
出口商品结构分化：劳动密集型产品出口增速回落，但肥料、汽车等产品出口增长明显，高新技术产品和机电产品出口占比提升。
新出口订单指数回落：5月新出口订单指数为 $48.3%$，低于荣枯线，显示外需走弱，出口增长动能可能减弱。
政策影响显现：5月起部分钢铁产品关税调整，可能影响我国对铁矿石等原材料的依赖程度。
全球复苏支撑贸易：海外刺激政策、经济持续复苏为我国与主要贸易伙伴的进出口提供了支撑，未来有望保持较高水平。

进出口数据：
- 总值：4823.1亿美元，同比增长 $37.4%$。
- 出口：2639.2亿美元，同比增长 $27.9%$，环比基本持平。
- 进口：2183.8亿美元，同比增长 $51.1%$，环比下降 $1.2%$。
- 贸易顺差：455.4亿美元，同比减少 $26.5%$。
主要贸易伙伴表现：
- 东盟：贸易总值 $723.13$ 亿美元，同比增长 $46.34%$，出口增长 $40.59%$，进口增长 $53.77%$。
- 欧盟：贸易总值同比增长 $27.36%$。
- 美国：贸易总值同比增长 $24.59%$。
- 日本：贸易总值同比增长 $18.83%$。
出口商品结构：
- 劳动密集型产品出口增速回落。
- 肥料出口金额同比增长 $159.75%$，数量增长 $65.28%$。
- 高新技术产品出口金额同比增长 $15.73%$，占出口比例 $35.28%$。
- 机电产品出口金额同比增长 $30.27%$，占出口比例 $74.15%$。
- 汽车出口金额同比增长 $129.88%$。
进口商品结构：
- 粮食进口量同比增长 $28.63%$，金额增长 $57.09%$。
- 大宗商品价格支撑进口金额，铁矿石、铜及铜材、原油等进口量价齐升。
- 高新技术产品进口金额同比增长 $30.82%$，集成电路、汽车等进口量价大幅增长。
风险提示：
- 疫苗推广不及预期。
- 全球经济复苏不及预期。

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在 $20%$ 以上。
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于 $10%$ 与 $20%$ 之间。
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于 $-10%$ 与 $10%$ 之间。
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于 $-20%$ 与 $-10%$ 之间。
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在 $-20%$ 以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 $5%$ 以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 $-5%$ 以下。